报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌跨期正套方面，因TC持续快速上调，炼厂扭亏为盈，受国内外锌矿山投产周期影响，锌矿供给将周期性由紧转宽松，若全年需求无大亮点，供需平衡倾向于向过剩端移动，建议逢低滚动参与锌的跨期正套 [4] - 多铝空锌方面，国内精炼锌产出边际恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝因国内产能限制，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 - 有色金属周度价格回顾显示，LME铜从9188.5涨至9360，涨幅1.87%；LME铝从2365.5涨至2437.5，涨幅3.04%；LME锌从2577涨至2645.5，涨幅2.66%；LME铅从1922涨至1945，涨幅1.20%；LME镍从15622跌至15490，跌幅0.84%；LME锡从30643涨至31975，涨幅4.35%；SHFE铜从75780涨至77440，涨幅2.19%；SHFE铝从19645涨至20030，涨幅1.96%；SHFE锌从21990涨至22750，涨幅3.46%；SHFE铅从16750涨至16945，涨幅1.16%；SHFE镍从126030跌至125800，跌幅0.18%；SHFE锡从257770涨至262840，涨幅1.97% [8] - 有色金属资金流动情况方面，多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，铝的单边持仓量近期增加较多；本周铜的单边持仓量环比增加1.4%，铝、锌、铅、镍和锡的单边持仓量环比分别减少3.9%、8.2%、4.6%和7.8%；本周除铝外，主要有色金属均为资金净流出 [10] 第二部分：有色金属库存与利润情况 - 有色金属库存情况，LME铜库存从213400降至203450，周涨跌幅-4.66%；LME铝库存从434150降至421575，周涨跌幅-2.90%；LME锌库存从195350降至180050，周涨跌幅-7.83%；LME铅库存从281625降至274075，周涨跌幅-2.68%；LME镍库存从204528降至202470，周涨跌幅-1.01%；LME锡库存从2850降至2810，周涨跌幅-1.40% [22] - 有色金属冶炼利润情况，铜本周加工费环比小幅下降，冶炼厂亏损2651元/吨，亏损有所扩大；铝本周理论冶炼成本为18069元/吨，冶炼利润本周上行至2031元/吨；锌本周国产加工费较上周持平，国产矿理论冶炼利润为936元/吨 [40] 第三部分：有色金属基差与期限结构 - 有色金属基差情况，2025年4月25日，铜基差840，基差溢价率1.08%；铝基差70，基差溢价率0.35%；锌基差490，基差溢价率2.15%；铅基差175，基差溢价率1.03%；镍基差910，基差溢价率0.72%；锡基差340，基差溢价率0.13% [43] - LME升贴水情况，展示了各有色金属LME升贴水的历史数据 [51] - 期限结构方面，本周镍处于Contango结构，铜和锌处于Back结构；铜的连一 - 近月价差 - 210，较上周减少130；铝的连一 - 近月价差 - 60，较上周增加30；锌的连一 - 近月价差 - 220，较上周增加30；铅的连一 - 近月价差 - 5，较上周增加35；镍的连一 - 近月价差160，较上周增加20；锡的连一 - 近月价差70，较上周增加90 [58] 第四部分：内外盘金属价格对比 - 内外盘比情况，锌和铅的沪伦比处在历史较高水平，本周各主要金属的沪伦比涨跌各见，基本金属的沪伦比分别为铜（1.13）、铝（1.14）、锌（1.17）、铅（1.19）、镍（1.11）和锡（1.15） [75] - 进口盈亏情况，本周铜、锌、铅和镍的进口盈亏分别为591、142、706和447，其他主要金属的进口盈亏为负值；内外盘套利可关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内稳增长政策预期等因素 [75] 第五部分：有色金属跨品种比值变化 - 展示了各有色金属跨品种的比值和差值及其分位数情况，如2025年4月25日，铜 - 铝比值3.87，比值分位数91.2%，差值57410，差值分位数93.0%等 [92]