报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司营收稳步增长但归母净利润短期承压，毛利率下滑受会计准则变更和行业竞争影响，持续加码研发并投资五期项目打开成长空间，维持盈利预测和“增持”评级 [1][2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 23.21 亿、24.62 亿、27.19 亿、31.57 亿、36.68 亿元，同比分别为 25.76%、6.08%、10.43%、16.12%、16.17% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 3.1765 亿、3.2516 亿、3.5992 亿、4.1976 亿、4.9233 亿元，同比分别为 21.13%、2.36%、10.69%、16.63%、17.29% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 0.97、1.00、1.10、1.28、1.51 元/股，P/E 分别为 20.49、20.01、18.08、15.50、13.22 [1] 投资要点 - 2025Q1 营收 5.69 亿元，同比 +3.80%；归母净利润 0.61 亿元，同比 -11.78%；扣非归母净利润 0.49 亿元，同比 -18.34%，归母净利润下滑因毛利率下降，受行业需求和价格竞争影响 [2] - 2025Q1 毛利率 21.11%，同比 -4.84pct，系会计政策变更和行业竞争；销售净利率 10.78%，同比 -1.90pct；期间费用率 11.70%，同比 -1.69pct，销售/管理/财务/研发费用率为 4.76%/1.56%/5.16%/0.22%，同比 -1.76pct/-0.01pct/+0.31pct/-0.23pct [3] - 2024 年研发费用 1.12 亿元，同比 +10.35%，2025Q1 研发费用 0.29 亿元，同比 +10.43%；截至 2024 年末，累计获发明专利 26 件等多项专利和软件著作权；计划自筹 8.5 亿元建设五期项目，预计 2027 年 6 月建成投产 [4] 市场数据 - 收盘价 20.01 元，一年最低/最高价 12.48/21.21 元，市净率 3.76 倍，流通 A 股市值和总市值均为 65.366 亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产 5.32 元，资产负债率 55.96%，总股本和流通 A 股均为 3.2667 亿股 [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示 2024 - 2027 年预测数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等多项指标及变化情况 [10] - 重要财务与估值指标展示 2024 - 2027 年预测数据，包括每股净资产、ROIC、P/E 等指标及变化情况 [10]