报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予2025年PE 35X，调整目标价为23.58元 [11] 报告的核心观点 - 公司核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，点刺液产品不断丰富，研发领域也有多项进展 [3] - 综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势，调整2025 - 2026年预测EPS为0.67/0.79元，新增2027年预测EPS为0.92元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为8.48亿、9.25亿、10.61亿、12.37亿、14.41亿元，增速分别为 - 5.3%、9.1%、14.6%、16.7%、16.4% [5] - 2023 - 2027年，归母净利润分别为3.10亿、3.18亿、3.53亿、4.12亿、4.81亿元，增速分别为 - 11.1%、2.5%、11.0%、16.7%、16.8% [5] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为0.59、0.61、0.67、0.79、0.92元，净资产收益率分别为14.2%、13.5%、13.7%、14.5%、15.3% [5] - 2023 - 2027年，市盈率分别为33.44、32.64、29.41、25.21、21.58 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为16.56 - 28.86元，总市值103.72亿元，总股本5.24亿股，流通A股4.84亿股，流通B股和H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益24.28亿元，每股净资产4.64元，市净率4.3，净负债率 - 50.47% [7] 股价走势 - 2024年4月 - 2025年4月，我武生物与深证成指有不同升幅表现 [9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 6%、0%、 - 14%，相对指数升幅分别为1%、4%、 - 21% [10] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入9.25亿元（+9.10%），归母净利润3.18亿元（+2.46%），扣非归母净利润3.06亿元（+2.72%） [11] - 单Q4实现营业收入1.95亿元（+11.90%），归母净利润0.46亿元（+13.82%），扣非归母净利润0.43亿元（+20.63%） [11] - 2024年粉尘螨滴剂收入8.86亿元（+7.86%），黄花蒿粉滴剂收入2701万元（+76.43%） [11] - 2024年点刺产品收入730.39万元（+103.08%），目前共有8款点刺液产品获批上市，还有3款正在开展临床研究 [11] - 联营公司凯屹医药研发的“吸入用苦丁皂苷A溶液”和皮炎诊断贴剂01贴正在开展II期临床，屋尘螨膜剂的临床试验申请获得批准 [11] - 异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物均处于临床前研究阶段 [11] 财务预测表 - 对2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行了预测，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等 [12] - 给出了2023 - 2027年主要财务比率，如ROE、ROA、销售毛利率等 [12] 可比公司估值表 - 选取恒瑞生物、贝达药业、长春高新作为可比公司，给出了2024 - 2026年EPS及PE，2025 - 2026年PE平均值分别为30.05、24.89 [13]