报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11][12] 报告的核心观点 - 2024年公司光电玻璃精加工等多业务营收增长，虽短期因人员及研发投入增加影响盈利能力，但玻璃基技术商业化进展明确，新项目量产落地和行业回暖有望使公司迎来盈利拐点，故维持“买入”评级 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年公司营业收入分别为18.14亿、22.21亿、30亿、35亿、40亿元，增长率分别为29.8%、22.5%、35.1%、16.7%、14.3%；归母净利润分别为 - 0.05亿、 - 1.22亿、0.35亿、1.00亿、1.60亿元，增长率分别为98.6%、 - 2594.9%、128.5%、187.3%、60.0% [1] 事件情况 - 2024全年公司实现营收22.21亿元，同比增长22.45%；归母净利润 - 1.22亿元，同比下降2594.85%；扣非净利润 - 1.37亿元，同比下降204.39%。2025年一季度实现营收5.48亿元，同比增长4.23%，环比下降5.27%；归母净利润 - 0.24亿元，同比下降344.57%，环比增长66.96%；扣非净利润 - 0.28亿元，同比下降193.57%，环比增长59.57% [1] 主营显示业务 - 公司强化核心能力建设和订单获取，2024年营业收入同比稳健增长，玻璃精加工业务营收6.18亿元，同比增长8.22%；控股子公司北京宝昂主营业务收入11.44亿元，同比增长52.38%。2025年Q1营收同比稳健增长创历史同期新高 [2] - 2024年公司整体毛利率17.15%，同比下降3.06pcts，净利率 - 4.09%，同比下降5.81pcts；25年Q1整体毛利率18.73%，同比提升1.11pct，净利率 - 3.32%，同比下降4.33pcts [2] - 24年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.28%、8.05%、5.42%、1.87%；25年Q1分别为2.17%、8.75%、7.40%、2.31%，主要因推进新项目量产落地，人员规模和研发投入增加 [2] 玻璃基MiniLED背光业务 - 公司全资子公司江西德虹显示具备一期年产100万平米玻璃基MiniLED基板产能，完成后段灯板和模组部分产能配套，玻璃基线路板在MiniLED背光应用率先在海信大圣G9电竞显示器量产和商业化应用，在TV领域与国内知名品牌商合作开发 [3] 湖北通格微业务 - 2025年4月湖北通格微拟增资扩股引入员工持股平台，新增注册资本1.85亿元，增资后公司持股比例由100%降至84.54% [9] - 截至24年年报发布，湖北通格微完成新建一期年产10万平米产能并进入小批量供货阶段，2024年实现营收203万元，2025年一季度实现营收388万元，预计2025年营收进一步增长 [9] 员工激励与回购 - 公司拟使用自有资金或自筹资金回购股份用于员工持股计划或股权激励，3月12日公告回购，4月7日完成回购117.99万股，使用资金3000.54万元；4月22日公告拟回购1500 - 2500万元，回购价不超过35元/股 [10]