报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面近端未恶化，关税担忧缓解，但OPEC+增产决心强，超产国家补偿计划难落地，中长期维持供增需弱格局 [6] - 五一前后面临多重因素，不确定性强，建议短期谨慎参与，关注WTI 55 - 65美元区间，中长期维持逢高做空思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 原油价格走势 - 本周（4.21 - 4.25）国际油价宽幅震荡，截至4月25日，WTI结算价63.02美元/桶（-2.57%），Brent结算价66.87美元/桶（-1.6%），INE SC结算价493.9元/桶（0.67%） [9] - 不同油种周度价格有涨跌，如Brent周涨0.6美元，涨幅0.92%；Oman周跌0.8美元，跌幅1.14%等 [12] 金融方面 - 贸易战紧张情绪缓解，美股反弹修复，截至4月25日，标普500指数录得5525.2，VIX波动率24.84，波动明显放缓，但美国部分新政仍存变动，金融市场波动或难持续下降 [14] 原油波动率，美元指数 - 截至4月25日，原油波动率ETF 43.53，美元指数录得99.58，原油市场波动较前期加大，市场关注美国关税政策冲击，市场风险偏好缓慢修复，美指承压运行 [18] 原油基金净多头 - 截至4月22日，WTI管理基金净多头持仓环比增加5.18万张至13.17万张，周度涨幅64.8%；投机净多头减少2.72万张至3.92万张，周度降幅41%，美国关税担忧缓解，基金净多头边际大幅增加，投机情绪减弱 [22] 原油供应端分析 欧佩克总体产量 - 3月欧佩克原油产量较上月减少7.8万桶/日，至2677.6万桶/日，伊拉克、利比亚及尼日利亚减量较多，沙特、伊朗和科威特产量略有增加，欧佩克+增产开启，部分成员国建议6月加快增产 [28] 欧佩克+减产情况 - 3月欧佩克9个成员国产量为2194万桶/日，环比增加6万桶/日，伊拉克和阿联酋超产较多，4月部分国家更新超产补偿计划，补偿从今年4月到明年6月，共计457.2万桶/日 [32] 沙特、伊朗原油产量 - 3月沙特原油产量增加0.4万桶/日至896.4万桶/日，伊朗原油产量增加1.2万桶/日至333.5万桶/日，关注美国对伊朗制裁力度 [35] 主要产油国产量变化 - 展示伊拉克、阿联酋、科威特、尼日利亚、委内瑞拉、利比亚等主要产油国产量变化图表 [42] 俄罗斯原油供应量 - OPEC统计口径显示俄罗斯3月原油产量896.3万桶/日，环比减少1万桶/日，IEA统计口径显示产量为907万桶/日，环比减少1万桶/日，3月俄罗斯原油及石油产品出口量共计738万桶/日，环比增加1万桶/日，同比减少7.4% [45] 美国原油钻机数 - 截至4月25日的一周，美国在线钻探油井数量483座，较前周增加2座，同比减少23座，主要盆地中二叠纪区域钻机数明显下降，原油增量空间或受限 [49] 美国原油产量 - 截至4月18日的一周，美国原油产量边际减少至1346.0万桶/日，较前周减少0.2万桶/日，同比增加2.75%，低油价或压缩美油增量空间，对国际油价影响偏中性 [53] 原油需求端分析 美国石油产品总需求 - 截至4月18日的四周，美国成品油需求总量平均每日2087.5万桶/日，较上周减少175.2万桶/日，同比上升6.86%，油品旺季或来临，需求有支撑 [57] 美国原油、汽油、馏分油数据 - 截至4月18日，美国原油产量、消费量、炼厂加工量、开工率等指标有不同变化，如炼厂开工率较上周增加1.8%至88.1%；汽油产量、隐含需求量等也有变化，如产量增加66.1万桶/日至1007.3万桶/日 [60] 美国汽柴煤油四周平均消费 - 截至4月18日的四周，美国汽油平均需求量增加19.3万桶/日至869.9万桶/日，同比减少0.39%；馏分油平均需求增加6.6万桶/日至386.1万桶/日，同比增加12.73%；煤油类平均消费增加12.7万桶/日至185.6万桶/日，同比增加13.8% [62] 美国汽油、取暖油裂解价差 - 截至4月24日，汽油裂解价差为25.65美元/桶，取暖油裂解价差为27.25美元/桶，汽油利润季节性走强，取暖油表现一般 [66] 欧洲柴油、取暖油裂解价差 - 截至4月24日，ICE柴油裂解价差为18.31美元/桶，取暖油裂解价差为23.49美元/桶，极寒天气和低温对油品需求推升有限，二季度后或小幅走弱 [70] 中国油品及炼厂情况 - 3月中国原油加工量同比减少71.8万吨至6306万吨（-1.13%），进口量同比增加236万吨至5141万吨（4.81%），国有炼油厂调整采购策略 [74] 机构对需求增速预测 - 4月EIA、IEA和OPEC预计今年全球原油需求增速分别为90万桶/日（↓）、72.6万桶/日（↓）及130万桶/日（↓），明年增速分别为100万桶/日、69.2万桶/日及128万桶/日，受关税等影响，国际机构下调需求增长预测 [79] 原油库存端分析 美国原油库存 - 截至4月18日，EIA商业原油库存较上周增加24.4万桶至4.431亿桶，同比减少2.32%；SPR库存增加46.8万桶至3.9748亿桶；库欣原油库存减少860万桶至2501.9万桶 [80] 库存变化 - 截止4月18日四周，美国原油净进口量较前周增加113.9万桶/日至204万桶/日，炼厂加工量较上周增加32.5万桶/日至1588.9万桶/日，炼厂开工率因部分春季检修季结束回升，较上周增加1.8%至88.1% [84] WTI月差 - 截至4月24日，WTI M1 - M2月差0.65美元/桶，M1 - M5月差1.99美元/桶，月差指标均小幅回落，或暗示市场关注OPEC+增产压力 [88] Brent月差 - 截至4月24日，Brent M1 - M2月差0.9美元/桶，M1 - M5月差为2.1美元/桶，Brent月差和WTI月差一样出现下滑迹象 [91] 原油供需平衡差异 全球石油供需平衡表 - 4月EIA预测今年全球石油供应日均1.0410亿桶，需求日均1.0364亿桶，日均过剩量达46万桶，较上月明显增加，二季度由短缺转为过剩；IEA预测今年供应日均1.0420亿桶，需求日均1.0350亿桶，供应过剩量为70万桶/日，较上月预测增加10万桶/日 [95] 期限结构 - 本周原油市场震荡上涨，多空交织混乱，欧佩克增产或持续到6月且补偿减产计划可能难落地，基本面支撑减弱，期限结构短期保持不变，但有趋于改变的可能 [99]