报告行业投资评级 - 保险Ⅱ行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 负债端保险行业协会下调普通型人身保险产品预定利率研究值、险企产品向分红险转型、渠道推进报行合一，从成本和费用端缓解利差损风险；受益于新车销量增长和险企费用管控，财险保费有望稳健，COR或改善；维持行业“推荐”评级，推荐中国人保、中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿 [4] 根据相关目录分别进行总结 人身险 - 2025Q1人身险公司原保费收入16,590亿元，同比-0.3%，其中寿险、意外险、健康险原保费收入分别为13,832、117、2,641亿元，分别同比-1.0%、 -4.5%、 +3.7% [1] - 3月单月人身险公司原保费收入4,639亿元，同比+6.3%，其中寿险、意外险、健康险原保费收入3,623、47、969亿元，分别同比+6.9%、 -9.0%、 +5.0%；3月寿险增速环比2月提升4.5pp [1] - 2025年1 - 3月保户投资款新增交费2,605亿元，同比-7.8%，其中3月单月同比-12.7%；1 - 3月投连险独立账户新增交费34亿元，同比+4.5%，其中3月单月同比+24.8% [1] - 2025Q1人身险保费不佳原因：去年产品预定利率下调使投保需求提前释放；预定利率降低吸引力下降；险企推广分红险销售难度大，市场接受需时间 [1] 财产险 - 2025Q1财产险公司原保费收入5,155亿元，同比+5.1%，其中车险、非车险原保费收入分别为2,234、2,921亿元，分别同比+4.3%、+5.7% [2] - 车险在新车销售推动下稳健，2025Q1全国狭义乘用车零售销量512.7万辆，同比+6.0%；非车险增速贡献主要来自意外险和健康险，分别同比+8.6%、7.7% [2] - 3月单月财产险公司原保费收入1,952亿元，同比+5.7%，其中车险原保费收入803亿元，同比+4.2%；非车险原保费收入1,149亿元，同比+6.8%，其中健康险、意外险、责任险、农险分别同比+11.6%、+4.7%、+0.9%、 -2.6% [2] 资产 - 截至2025年3月末，保险业资产总额达378,425亿元，较2024年末+5.4%，预计源于保费收入增长和投资资产增值 [3] - 人身险公司资产总额达330,630亿元，较2024年末+4.8%；财产险公司资产总额达30,813亿元，较2024年末+6.2%；再保险公司资产总额8,423亿元，较2024年末+1.7%；保险资管公司1,326亿元，较2024年末+3.8% [3] - 截至2025年3月末，保险业净资产总额达35,237亿元，较2024年末+6.0% [3] 盈利预测与估值 |股票代码|股票名称|收盘价（元）|投资评级|2023A EPS（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A P/E|2024A P/E|2025E P/E|2026E P/E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601601.SH|中国太保|30.47|买入|2.83|4.67|4.73|4.80|10.77|6.52|6.44|6.35| |601318.SH|中国平安|51.21|买入|4.84|7.16|8.28|9.34|10.58|7.15|6.18|5.48| |601628.SH|中国人寿|36.39|买入|1.81|3.78|3.75|3.84|20.10|9.63|9.70|9.48| |601336.SH|新华保险|48.30|买入|2.79|8.41|8.41|8.55|17.31|5.74|5.74|5.65| |601319.SH|中国人保|7.19|买入|0.51|0.97|1.03|1.11|14.10|7.41|6.98|6.48| [6]