美元信用冲击与金价上行 - 财政压力和联储独立性问题冲击美元信用，截至2025年3月末，美国未偿公共债务总额达36.2万亿美元，2024年全年利息支出占财政支出比重超13%[6] - 美元信用冲击带来“股债汇”三杀，截至2025年4月22日，伦敦金飙升至3400 - 3500美元/盎司，沪金升至820 - 830元/克，金银比、金铜比、金油比均突破历史关口[3][6] 隐患一：美元稳定币发行 - 截至4月27日，稳定币总市值达2389亿美元，USDT市值1470余亿美元，USDC市值近621亿美元[14] - 2025年3月13日美国参议院通过的GENIUS法案，有望推动稳定币总供应量从2300亿美元增长到2028年底的2万亿美元，产生1.6万亿美元短期国库券新需求[3][27] 隐患二：美国经济浅衰退信号 - 宏观层面，2025年3月失业率为4.2%，密歇根大学消费者信心指数快速下行[28] - 微观层面，截至4月23日，标普500指数成份股公司中27%下调2025年预期，仅9%上调[28] 风险提示 - 特朗普表态反复或致美元信用裂痕扩大，黄金价格陡峭上行[38] - 海外通胀反弹超预期，会使特朗普与美联储分歧无法缓和，美元信用裂痕持续[38] - 美国经济维持平稳，美联储降息意愿或下降，分歧无法弥合[38]