报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 2024年公司归母大幅减亏，盈利能力持续改善，2025-2027年归母净利润预计为1.95亿、6.69亿、9.76亿元 [1][2][10] - 受益OLED持续渗透及新产能释放，AMOLED营收规模持续扩大 [3] - Micro LED线全制程贯通，车载显示业务快速扩张 [9] - 公司作为全球柔性AMOLED面板头部厂商以及车载显示领域龙头，有望受益于下游需求复苏等因素，提升核心竞争力和盈利水平 [10] 财务指标总结 营业收入 - 2023-2027年分别为322.71亿、334.94亿、336.52亿、381.91亿、463.07亿元，增长率分别为2.6%、3.8%、0.5%、13.5%、21.3% [1][13] 归母净利润 - 2023-2027年分别为-20.98亿、-6.69亿、1.95亿、6.96亿、9.76亿元，增长率分别为-1978.0%、68.1%、129.1%、257.9%、40.3% [1][13] 其他指标 - ROE：2023-2027年分别为-7.3%、-2.4%、0.7%、2.3%、3.2% [1][13] - EPS：2023-2027年分别为-0.85元、-0.27元、0.08元、0.28元、0.40元 [1][13] - P/E：2023-2027年分别为-9.2倍、-28.9倍、99.2倍、27.7倍、19.8倍 [1][13] - P/B：2023-2027年均为0.7倍 [1][13] 业务发展总结 2024年业务情况 - 主要业务健康发展，在车载、专业、LTPS智能手机等显示领域保持头部竞争优势，AMOLED智能手机、车载显示大幅增长，IT显示稳步推进 [2] - 手机显示业务利润同比改善，柔性AMOLED在手机显示收入占比超六成，业务结构优化；LTPS-LCD手机领域市占全球领先，并向多元化业务转型 [3][8] - IT业务产品竞争力夯实，LTPS NB显示产品全球市场份额提升，LTPS PAD显示业务稳固高规格产品基本盘，首批Monitor产品交付 [8] - TM20产线车载模组产品量产交付，首批IT显示Monitor产品交付；TM18产线实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付；TM19产线全产品线点亮，多款产品开案，首款50"大屏商显产品和首款IT产品开发或量产；Micro-LED产线全制程贯通 [9] - 车载显示业务快速发展，连续5年车规显示、仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示首次登顶全球第一，营收同比增长超40%，项目定点价值创新高 [9] 2025年展望 - 车载显示产品需求预计继续呈现屏幕数量增长和规格升级趋势，柔性OLED技术在手机端渗透率继续提升，AMOLED产品出货量将进一步提升 [2]