2024年业绩预计情况 - 2024年预计归属于上市公司股东的净利润亏损6.5亿 - 7.5亿元，较上年同期改善64.24% - 69.01%[3] - 2024年预计扣除非经常性损益后的净利润亏损22.5亿 - 23.7亿元，较上年同期改善38.13% - 41.26%[3] - 2024年基本每股收益预计亏损0.2645 - 0.3052元/股，上年同期亏损0.8535元/股[3] 业务发展情况 - 报告期内公司营业收入稳步增长，产品结构进一步优化[5] - 消费类显示业务盈利能力快速修复，柔性AMOLED手机显示产品出货量同比增长[6] - 非消费类显示业务中，车载显示业务营业收入加速增长，利润规模扩大[7] - 专业显示业务保持稳健发展，积极开拓中大尺寸商显等新细分市场[7] 公司战略与规划 - 公司坚持“2 + 1 + N”战略引领，聚焦做优主业[7] - 公司将持续极致降本增效，优化产品结构，加大市场开拓力度[7] 业绩预告说明 - 本次业绩预告是初步核算结果，具体财务数据以2024年年度报告为准[8]

业务营收情况 - 公司整体营收保持稳健，2024年前三季度车载显示业务营收占比约35%，同比增长超40% [2] - 手机显示业务结构持续优化，TM17柔性AMOLED手机显示业务营收占比超两成，同比增长超25% [2] 车载显示业务 - 2024年前三季度车载显示业务收入同比增长超40%，保持全球车规市场市占第一、仪表市场第一，HUD抬头显示领域跃居第一 [3] - LTPS车载显示收入同比增长超250% [3] - 2024年前三季度累计取得的新机会项目总额继续保持高位，涵盖OLED、Local Dimming等技术 [3] AMOLED柔性手机显示 - 公司在柔性AMOLED智能手机领域拥有良好客户基础，目标持续强化在客户旗舰、高端产品技术创新能力 [4] - TM17柔性AMOLED手机显示业务在Q3实现单季毛利为正 [9] Micro-LED业务 - Micro-LED业务重点布局车载显示和拼接显示应用，同步探索大尺寸屏幕、消费显示、穿戴显示、专业显示类应用 [5] - Micro-LED产线已于2024年6月26日实现产品点亮，2024年年底实现全制程贯通，预计2025年年底具备小批量能力 [5] 新产线进展 - TM19和TM20产线正积极推进产品开发和客户导入，MNT首批模组已于11月29日出货，车载模组产品已实现向客户交付 [6][7] 非显业务 - 公司积极布局基于面板工艺与TFT驱动技术的非显示应用技术开发，建立了MPG平台 [8] - 相关业务主要还在孵化和培育期，部分技术已经小批量 [8] 盈利能力改善 - 2024年前三季度整体毛利率环比保持提升，柔性AMOLED智能手机显示业务利润环比改善幅度较好 [9] - 公司将提升高附加值产品占比、加快中尺寸等新产品线开拓、强化成本优化力度 [9] 公司发展规划 - 公司坚持"2+1+N"发展战略，将手机显示、车载显示作为核心业务，IT显示作为快速增长的关键业务 [10] - 2022年公司投建车载显示研发中心、第8.6代面板产线、新型显示模组产线、全制程Micro-LED线等重要项目 [11]

公司业务表现 - 公司OLED手机业务规模在2023年前三季度保持快速增长，产品规格显著提升 [1] - 公司两条柔性OLED产线手机面板出货量同比增长约76% [1] - 公司在技术创新和品牌项目渗透方面持续取得进展 [1] 未来展望 - 随着HTD和折叠产能的进一步释放，公司预计将继续保持OLED手机业务规模增长和规格升级的趋势 [1] - 公司计划通过多品牌客户旗舰机型的开案和量产，进一步改善相关产线的盈利能力 [1]

财务状况 - 公司2024年9月30日的货币资金余额为68.98亿元,较期初下降16.79%[18] - 公司2024年9月30日的应收账款余额为82.46亿元,较期初增加5.64%[18] - 公司2024年9月30日的应收款项融资余额为5.95亿元,较期初增加21.03%[18] - 公司2024年9月30日的其他应收款余额为0.96亿元,较期初下降33.67%[18] - 公司2024年第三季度总资产为802.63亿元，较上年同期增加1.71%[19] - 公司2024年第三季度流动资产为210.92亿元，较上年同期减少2.97%[19] - 公司2024年第三季度非流动资产为591.70亿元，较上年同期减少1.78%[19] - 公司2024年第三季度总负债为509.93亿元，较上年同期减少3.76%[20] 经营业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为240.14亿元，较上年同期减少2.78%[22] - 公司2024年第三季度营业成本为208.08亿元，较上年同期减少10.92%[22] - 公司2024年第三季度研发费用为23.12亿元，较上年同期增加12.32%[22] - 公司2024年第三季度财务费用为6.65亿元，较上年同期增加13.31%[22] - 公司2024年第三季度投资收益为-1.89亿元，较上年同期亏损减少26.13%[22] - 公司2024年第三季度其他收益为9.19亿元，较上年同期增加10.58%[22] - 公司2024年第三季度净亏损4.76亿元，归属于母公司股东的净亏损4.73亿元[24] - 公司2024年前三季度净亏损17.99亿元，归属于母公司股东的净亏损17.90亿元[24] 现金流量 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为45.01亿元[25] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-31.88亿元[26] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-27.34亿元[26] 其他财务指标 - 公司2024年前三季度对联营企业和合营企业的投资收益为-1.88亿元[23] - 公司2024年前三季度资产减值损失为3.50亿元[23] - 公司2024年前三季度资产处置收益为2.56亿元[23] - 公司2024年前三季度营业外收入为3.36亿元[23] - 公司2024年前三季度营业外支出为7.09亿元[23]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q2 营收环比提升,手机显示业务盈利能力同比改善 [3] - 公司新产能爬坡顺利,多条新产线进入试产试制阶段 [3] - 公司积极推进LTPS业务多元化,向车载、IT等产品加速转型 [3] 盈利预测和估值 - 考虑到公司上半年业绩及手机面板价格恢复不及预期,下调公司24-25年归母净利润预测 [4] - 新增26年归母净利润预测为10.42亿元,对应25/26年PE分别为26x/16x [4] - 目前整体估值处于低位,维持"增持"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q2 营收环比提升,手机显示业务盈利能力同比改善 [3] - 公司新产能爬坡顺利,多条新产线进入试产试制阶段 [3] - 积极推进LTPS业务多元化,向车载、IT等产品加速转型 [3] 盈利预测和估值 - 下调公司24-25年归母净利润预测,新增26年预测 [4] - 对应25/26年PE分别为26x/16x,24-26年PB分别为0.6x/0.6x/0.6x [4] 根据目录分别总结 利润表 - 2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等指标预测 [5] 资产负债表 - 2022-2026年总资产、总负债、股东权益等指标预测 [8] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动、投资活动、融资活动现金流预测 [8] 盈利能力 - 2022-2026年毛利率、EBITDA率、EBIT率、净利润率等指标预测 [8] 偿债能力 - 2022-2026年资产负债率、流动比率、速动比率等指标预测 [8] 估值指标 - 2022-2026年PE、PB、EV/EBITDA、股息率等指标预测 [8]

业绩改善情况 - 2023年上半年公司消费类显示业务盈利能力快速修复，特别是智能手机显示业务利润同比改善幅度明显[2][3][5] - 车载显示业务规模发展带动了车载显示业务利润规模的进一步扩大，助力公司利润改善[2][3] - 基于目前对市场需求的预判，公司包括AMOLED手机、车载等业务下半年有望延续好的发展势头[2][3][5] 业务发展情况 - 上半年公司车载显示业务营收同比增长超40%，主要得益于面向国际头部整车厂的汽车电子业务开始进入大批量交付阶段、公司在头部新能源汽车客户份额的持续提升[3] - 上半年公司AMOLED业务规模继续快速增长，产品规格明显提升，两条柔性OLED产线手机面板出货量同比增长超80%[4] - 公司在折叠手机方面有多方案技术储备，包括左右和上下内折、外折、三折等，并与品牌客户有三折技术方案的预研合作[10][26] 经营管理情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长123.90%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金增加[5] - 公司将密切关注市场动态变化，灵活应对不同领域竞争格局的变化，强化赢单能力，优化产品结构，极致改善成本，努力提升经营质效[2][3][5][24] - 公司高度重视市值管理工作，将从维护股东利益角度出发，持续以扎实稳健的经营发展为基石，不断增强核心竞争力和可持续发展能力[6][10][13][14]

柔性OLED手机业务 - 实现国内品牌客户全覆盖[1] - 出货量同比增长超80%[1] - 高端产品HTD、折叠等实现稳定交付[1] - 两条柔性OLED产线手机面板出货量同比增长超80%[1] 车载业务 - 上半年项目定点金额创近年同期新高[1] - 继续保持全球车规市场第一、仪表市场第一[1] - HUD抬头显示领域跃居第一[1] - 车载显示业务营收同比增长超40%[1] - LTPS车载显示收入同比增长超200%[1] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点[1] - 信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1]

公司概况 - 公司前身为深圳天马微电子公司，于1983年11月8日成立[167] - 1992年11月改由中国航空技术进出口深圳公司与深圳市投资管理公司组建，注册资本6,945万元[167] - 1995年3月15日在深圳证券交易所上市[167] - 1997年8月5日，中国航空技术进出口深圳公司将其持有的全部法人股转让给中航国际控股股份有限公司[167] - 公司于2014年9月通过发行股份收购上海天马70%股权、成都天马40%股权、武汉天马90%股权、上海光电子及深圳光电子100%股权[168] - 公司于2015年12月完成非公开发行269,360,269股股份，实际净募集资金47.18亿元[169] - 公司于2018年1月通过发行股份收购厦门天马100%股权、天马有机发光60%股权[170] - 公司于2020年8月完成非公开发行409,624,610股A股股票，实际募集资金净额55.63亿元[170] - 公司主要从事显示器件及相关材料、设备、产品的设计、制造、销售，提供相关技术开发、技术咨询、技术服务和技术转让等业务[170] - 公司母公司为中航国际控股有限公司[171] 财务状况 - 2024年上半年营业收入为158.97亿元，同比下降0.66%[14] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-4.89亿元，同比增加9.35亿元[14] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为26.73亿元，同比增长123.90%[14] - 公司主要资产包括应收款项融资3.20亿元[36] - 公司部分资产权利受限,包括货币资金7.06亿元、无形资产3.82亿元、长期股权投资35.44亿元[38] - 公司报告期内流动比率为86.21%，资产负债率为64.36%，扣除非经常性损益后净利润为-103,821.94万元[123] - 公司报告期内EBITDA全部债务比为7.95%，利息保障倍数为0.18[123] - 公司报告期内贷款偿还率和利息偿付率均为100%[123] 经营情况 - 公司2023年上半年研发投入持续加大，加强前瞻性技术布局与产品技术开发[21] - 公司积极推进Micro-LED技术的研发和产业化，联合生态伙伴共同推进Micro-LED商业化[21] - 公司持续优化专利布局，2023年上半年新申请高价值专利比例达51.39%[21] - 公司积极参与行业标准制定,2023年上半年牵头发布两项液晶显示器件国家标准[22] - 公司产业布局不断优化,已形成包含无源、a-Si TFT-LCD、LTPS TFT-LCD、IGZO TFT-LCD等多种显示技术的产线组合[22] - 公司坚持"2+1+N"发展战略,持续提升技术、产品和服务能力,推动显示业务持续做强做优做大[20] - 公司积极构建产学研深度融合的技术创新体系,与多方合作伙伴开展技术创新[21] - LCD、AMOLED、Micro-LED 的中小尺寸全领域主流显示技术布局，满足下游市场多样化需求[23] - 公司深耕中小尺寸显示行业，与产业链伙伴深度合作积累了雄厚的客户基础和优质供应链资源[23] - 公司持续精进显示方案解决能力，不断丰富产品方案组合，高效满足客户多样化需求[24] - 公司始终坚持质量制胜，持续优化质量管理体系，通过优质产品和服务为客户创造价值[24] 风险因素 - 公司面临宏观经济风险、市场风险、技术工艺风险、知识产权风险等[3] - 公司持续关注知识产权风险，多年来一直遵循高价值专利布局战略，不断提升核心技术团队专业能力，持续完善关键技术和产品专利布局[50] - 公司持续健全知识产权管理保护机制，对公司知识产权风险设置预警，加强知识产权风险排查与风险解决方案的落地执行[50] 环境保护 - 公司及其子公司严格遵守与环境保护相关的法律法规和行业标准，排放的主要污染物严格按照排污许可证要求执行[57] - 公司及其子公司各新建、改建、扩建项目均按法律法规要求开展建设项目环境影响评价和验收工作，并取得当地环境保护行政许可批文[58] - 公司及其子公司均建有废水处理、废气处理、噪声处理以及固体废物贮存仓库等污染防治设施，可以满足污染物达标排放的需求[61] - 公司及其子公司按照法律法规标准规范编制了《突发环境事件应急预案》，且通过了专家评审，并在当地生态环境部门完成备案[62] - 公司及其子公司根据国家法律法规的要求投入了相应的费用，用于环境保护领域，包含废水、废气处理、环境监测、固体废弃物处置以及环保设施改造等[63] - 公司及其子公司按照法律法规要求制定了环境自行监测方案，并在相关部门完成备案[64] - 公司及子公司2024年上半年通过新建屋顶分布式光伏项目、洁净室空气过滤装置直流改造项目等多项节能项目，有效减少碳排放[66] 社会责任 - 公司致力于与各利益相关方实现共赢发展，积极履行社会责任[67] - 公司持续推行就业支持政策，拓宽国家乡村振兴帮扶地区的人口务工渠道[67] - 公司与一些国家乡村振兴重点帮扶地区建立校企合作项目，为当地中专学生提供就业实习平台[67]

AMOLED 手机业务 - 公司已实现国内主流品牌客户全覆盖，客户粘性不断增强 [2] - 2024 年公司柔性 AMOLED 手机显示产品出货将继续保持快速增长 [3] - 公司将继续推进 TM17 产线产能挖潜，并加快 TM18 产线第二阶段产能释放 [2] 柔性 OLED 产品价格 - 2024 年一季度，下游柔性 OLED 手机显示产品需求旺盛，产品价格在向上修复中 [3] - 公司将持续提升技术实力，强化在旗舰、高端产品技术创新能力 [3] LTPS 产线规划 - 公司在 LTPS 产线上持续推进多元化产品布局，包含手机、车载、IT、工业品等 [3] - 公司不断提升非手机显示产品的比重，以提升 LTPS 产线的灵活和弹性经营能力 [3] IT 业务发展规划 - 公司将 IT 显示作为 "2+1+N" 战略重点中快速增长的关键业务 [3] - 公司依托 LTPS 资源积累和客户基础，加速开拓 LTPS 中高端平板、笔电领域 [3] - TM19 和 TM20 产线的推进将为公司 IT 业务发展补齐 TFT-LCD 技术的产能和技术支撑 [3] OLED 技术在车载领域的渗透 - OLED 技术在车载显示领域的应用是行业关注的热点之一 [4] - 公司认为在 G6 AMOLED 产线上会有相关好的机遇可以把握 [4] - 公司已在第 6 代 AMOLED 产线上布局车载显示业务，并积极推进中 [4] 车载业务客户 - 公司深耕车载领域近 30 年，客户资源涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂 [4] - 公司基本实现国际主流客户和中国自主品牌（Top10）全覆盖 [4] 车载显示市场竞争格局 - 车载显示领域具有高壁垒和高客户粘性的特点 [4] - 公司看好车载显示市场，将车载显示作为公司的战略核心业务之一 [4] - 公司将持续做大做强车载业务，围绕传统车载显示、汽车电子业务、新能源汽车业务三大板块 [5] 新产线进度 - TM19、Micro-LED 产线已于 2024 年 6 月 26 日实现产品点亮 [5] - TM20 在 2023 年 12 月实现首款产品点亮，目前正在进行产品送样和试产试制 [5] 8.X 代 OLED 产线 - 行业上 8.x 代 AMOLED 产线的目标市场更多聚焦在中尺寸的平板、笔电等 IT 类产品 [5] - 公司对此将保持密切关注，未来是否会有相关新线布局将根据公司战略规划和市场需求综合考虑 [5] 资本开支情况 - 公司的资本性开支聚焦主业发展，包含现有产线的固资投入、产线技改及战略规划实施的股权投资等 [6]