报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国常会决定核准2025年核电项目，获批新项目共5个厂址、10台新机组，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别新获机组2/4/2/2台，2019 - 2025年核准数量分别为6/4/5/10/10/11/10台，安全积极有序发展核电趋势确定，核电长期成长性再加强[3] - 截至2025年一季度，我国风电光伏装机达14.82亿千瓦，历史性超过火电，一季度风电光伏合计发电量5364亿千瓦时，在全社会用电量中占比达22.5%，较去年同期提高4.3个百分点[3] - 关注区域性火电公司建投能源的投资机会，其背靠用电短缺的河北地区，靠近产煤地山西、陕西、内蒙，是火电板块重要区域公司[3] - 迎峰度夏关注水电、火电、核电、绿电、消纳领域投资机会，水电推荐长江电力，火电建议关注建投能源等多家公司，核电重点推荐中国核电、中国广核，绿电重点推荐龙净环保，消纳关注特高压和电网智能化产业链相关公司[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/4/21 - 2025/4/25），SW公用指数上涨1.77%，优于市场，细分板块中火电、核电、燃气、水电上涨，风电、光伏下跌；涨幅前五标的为韶能股份等，跌幅前五标的为聆达股份等[9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 3全社会用电量2.38万亿千瓦时，同比+2.5%，增速较2025M1 - 2同比增1.3%提升1.2pct，各部门用电增速较前二个月恢复提升[14] 发电 - 2025M1 - 3年累计发电量2.27万亿千瓦时，同比1.5%，较2024A同比增速4.6%回落3.1pct，火电、水电、核电、风电、光伏增速分别为-4.4%、+6.3%、+13.0%、+16.8%、+45.3%[22] 电价 - 2025年4月各省电网代购电价均价393元/MWh，同比下降5%，环比-0.5%[40] 火电 - 2025年4月25日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价655元/吨，同比-19.33%，周环比-1.2%，4月月均价665元/吨，同比-18.52%[48] - 截至2025年3月31日，中国火电累计装机容量14.5亿千瓦，同比提升3.9%；2025年1至3月，新增装机容量925万千瓦，同比上升44.8%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时[50] 水电 - 2025年4月25日，三峡水库站水位157.5米，蓄水水位正常，入库流量8000立方米/秒，同比下降15%，出库流量8310立方米/秒，同比下降42%[56] - 截至3月31日，中国水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.3%；2025年1至3月，新增装机容量213万千瓦，同比+17.7%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时[58] 核电 - 2024年核电行业获11台核准，2019 - 2023年分别核准6、4、5、10、10台，表明安全积极有序发展核电趋势确定，2019至2024年中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9%[69] - 截至2025年3月31日，中国核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升6.9%；2025年1至2月，新增装机容量0万千瓦，同比持平；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时[72] 绿电 - 截至2025年3月31日，中国风电累计装机容量5.4亿千瓦，同比提升17.2%，光伏累计装机容量9.5亿千瓦，同比提升43.4%；2025年1至3月，风电新增装机容量1462万千瓦，同比下降5.7%，光伏新增装机容量5971万千瓦，同比提升30.5%[77] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平[77] 重要公告 - 京运通为全资子公司无锡京运通提供4799.25万元担保，累计担保35312.25万元[88] - 百川能源董事会换届，第十二届董事会由七名董事组成[88] - 深南电A为控股子公司申请融资综合授信并提供不超过2.4亿元担保，需提交股东大会审议[88] - 水发燃气聘任张万青为副总经理[90] - 银星能源与宁夏能源变更托管范围和金额，托管费用每年1500万元，原协议终止[91] - 华电国际拟购买多家公司股权并募集配套资金，已通过上交所并购重组审核委员会审议，同时进行高管和董事变更[91] - 百川能源实际控制人及一致行动人累计质押股份占其持有公司股份的65.50%[91] - 凯添燃气为子公司5000万元贷款提供担保[91] - 通宝能源董事会、监事会换届选举延期[92] - 晋控电力为子公司3亿元融资租赁售后回租业务提供担保[92] - 嘉泽新能股东GLP Renewable Energy累计质押股份占其持股数量的77.45%，占公司总股本的8.01%[92] - 京能电力及所属企业拟办理不超过96亿元融资租赁借款额度[92] - 蓝天燃气购置蓝天置业办公楼，交易总价10522.12万元[92] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》等多篇报告[94][97]