报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：★☆★，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铅：未明确星级 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：未明确星级 [1] - 多晶硅：未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 临近五一长假，宏观不确定性高，各有色金属品种受消费、库存、产能等因素影响，走势各异，部分品种建议反弹空配或区间操作 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周一铜价减仓震荡，现铜下调到77565元/吨，上海铜升水180元/吨，节前备货情绪好，SMM社库再减2.66万吨至15.51万吨 [2] - 受高电网投资影响，电铜制杆与铜线缆企业开工率较高，市场担心五月中旬后消费表现 [2] - 产业在线5 - 7月家电排产显示空调内销乐观，冰箱内外销差，洗衣机排产增速一般 [2] - 国内转移至东盟的机电产能在对等关税90天豁免期内，下半年不确定性高 [2] - 2507合约7.8万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝小幅回落，华东现货平水，华南贴水60元，过去一周铝锭铝棒社库延续快速去库 [2] - 基本面偏强支撑铝价回到两万附近，但超过3000元的行业利润继续扩大需更强缺口预期，贸易战阴霾下淡季需求前景难乐观，预计沪铝在20000 - 20300元前期块口区域面临较强阻力 [2] - 近期氧化铝集中检修压产企业增加，产量阶段性降低，行业库存转降，但产能易复产 [2] - 长期过剩前景以及接近30万吨的仓单座存限制价格反弹高度，预计本周氧化铝围绕现货重心波动，运行区间2750 - 2950元，期货升水时考虑短空参与 [2] 锌 - 五一长假临近，宏观不确定性高，部分资金落袋为安，沪锌总持仓减少5844手至22万手 [3] - 下游前期低位备货充分，对高价锌接受度低，周一SMM锌社库跌势暂止，录得8.59万吨 [3] - SMM 5月ZN50国产、进口TC分别环比增50元、5美元，锌价低位运行，矿山让利，侧面验证终端消费疲弱 [3] - “金三银四”结束，高频数据显示需求走弱，累计关税影响下，下游输美国订单面临退回或取消风险 [3] - 5月消费预期承压，沪锌延续反弹空配思路 [3] 铅 - 再生铅炼厂超预期减产，精度价差25元/吨，部分地区精度倒挂，SMM铅社库环比降1.01万吨至4.45万吨 [5] - 再生铅因亏损扩大压价采购原料，上周末废电瓶持货商跌价出货，部分炼厂原料到货好转 [5] - 电池企业五一放假较去年同期普遍多2 - 3天 [5] - 供需双弱，沪铅暂看1.63 - 1.7万元/吨区间震荡，持续跟踪炼厂动态和内外比价 [5] 镍及不锈钢 - 周一沪镍回调，市场交投平淡，节前备货需求未兑现，下游采购方观望情绪浓厚 [5] - 金川升水回落至2250元，进口镍升水150元，电积镍升水100元，高镍铁报价在971元每镍点，过去一个月跌去接近5% [5] - 镍铁库存增3700吨至2.4万吨，纯镍库存增700吨至4.47万吨，不锈钢库存降1.4万吨至98.6万吨 [5] - 沪镍处于又一轮反弹尾声，空头观察新的建仓时机 [5] 锡 - 沪锡震荡收阴在MA250日年线附近，今日现锡报26.02万，对现货实时升水幅度收敛，沪锡加权整体持仓降幅大 [5] - 未来两月低邦推进复产、刚果Alphamin恢复复产，市场对需求关注增大 [5] - 沪锡反弹空配，空单背靠26.5 - 27万持有 [5] 碳酸锂 - 周一碳酸锂继续下探，市场交投活跃，部分上游锂盐厂已减产停产，但供应量弹性大 [6] - 某锂盐厂欲调整长协发货量级，盘面未理会 [6] - 市场总体库存增200吨至13.2万吨，下游库存增近千吨至4.3万吨，冶炼厂库存增300吨在5.24万吨，中间环节积极去库 [6] - 澳矿最新报价767美元，过去两周跌去65美元左右，跌幅接近10%，中游减产恐继续压降上游矿端报价 [6] - 碳酸锂期价处于下行通道，空头持有延续 [6] 工业硅 - 工业硅期货低位震荡收于8800元/吨，SMM新疆开工率周度环比持平，西南复产进度偏慢 [6] - N型致密料均价38000元/吨，4月市场签单水平不及3月，预计5月多晶硅排产下调 [6] - 有机硅dmo价格超预期大跌后继续回调，dmc均价11400元/吨，较上一交易日跌200元/吨，单体厂库存水平较高，不排除进一步控产稳价 [6] - 工业硅期现价格表现均弱，供应端暂无较大变化，库存维持高位水平，需求端有机硅、多晶硅均有减产及延迟复产预期 [6] - 对标大厂最新生产成本估算，盘面下行空间较为有限，节前市场情绪偏向谨慎，短期或低位震荡 [6] 多晶硅 - 多晶硅尾盘下探收跌于37780元/吨，N型致密料均价38000元/吨持稳，下游仍有压价情绪 [7] - 5月多晶硅部分企业计划减产，西南产区能否复产尚不确定 [7] - N型硅片价格及产量均下滑，电池片预计跟随减产 [7] - 5月组件远期订单跌破0.65元/II，窗口期后延续政策尚不明确，后市组件减产概率较大 [7] - 多晶硅供需维持紧平衡，高位库存去化较慢，光伏各环节价格均呈现回落趋势，多晶硅价格预计跟随走弱 [7] - 截至4月25日，仓单数量仅10手，市场预期反复，节前市场情绪偏向谨慎，短期或维持震荡 [7]