报告行业投资评级 - 螺纹操作评级女女女（未明确含义）[1] - 热卷操作评级☆☆☆，代表白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8] - 焦炭操作评级★☆★，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8] - 焦煤操作评级★☆★，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8] - 锰硅操作评级★★☆，两颗星代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵[1][8] - 硅铁操作评级★☆★，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8] 报告的核心观点 - 钢材盘面整体企稳但节奏有反复，关注旺季需求强度及政策落地情况[1] - 铁矿走势震荡，短期价格有支撑，需注意铁水见顶回落压力[2] - 焦炭价格震荡下行，关注后续钢材出口演化情况[3] - 焦煤价格预计偏弱震荡[5] - 硅锰建议反弹做空[6] - 硅铁建议反弹做空[7] 各行业总结 钢材 - 螺纹表需环比下滑，回暖缺乏持续性，产量持平，库存下降且绝对值偏低；热卷供需趋稳，库存下降，铁水产量上升但后期复产将放缓；下游基建、制造业好转，地产仍疲弱；中美关税政策博弈，粗钢压减预期升温[1] 铁矿 - 供应端全球发运环比回升，澳洲巴西发运改善，非主流国家发运降至低位，国内到港量反弹；需求端钢厂盈利率好转，铁水产量大增；国内重要会议无超预期政策，限产消息拖累走势但短期对现实需求影响有限[2] 焦炭 - 价格震荡下行，第二轮提涨被拒，日产增加，库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性，碳元素供应充裕，下游铁水产量增加，钢坯出口订单好[3] 焦煤 - 价格震荡下行，矿山产量逐渐恢复但本周受部分煤矿影响小幅下降，现货拍卖成交市场走弱，终端库存高，无额外补库需求，总库存基本持平，产端库存压力大，下游维持刚需采购，盘面贴水，受库存和关税影响预计偏弱震荡[5] 硅锰 - 关税政策摇摆，价格疲弱，全国锰矿港口库存上升，本周天津港累库超30万吨，锰矿现货及远期报价下行，铁水产量增加但硅锰供应下降，库存大幅累增，建议反弹做空[6] 硅铁 - 关税政策摇摆，价格疲弱，铁水产量增加，出口需求环比下行，金属镁产量下降，需求整体边际下行，供应持续下降，市场成交一般，表内库存累增，基本面弱，建议反弹做空[7]