报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素市场供需两端均有所增长 供应端多数装置节前逐步恢复生产 开工率维持较高水平 需求端受天气影响农户备肥延后 复合肥开工率下降、成品库存上升 传统消费旺季企业库存有望去化 可关注 9 - 1 月间正套机会 需关注宏观经济变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周尿素期货市场下行 主力合约 UR2509 周内累计跌幅 0.9% 收报 1757 元/吨 总成交量 132.1 万手 主力合约成交量占比 89.09% 达 117.7 万手 [3] - 技术面期货价格在 20 日均线附近震荡 MACD 指标显示震荡格局 UR2509 合约基差稳定 山东基差 55 元/吨 河南基差 49 元/吨 [3] - 供应端本周国内尿素开工率 83.61% 较上周降 2.13 个百分点 部分装置短暂停产 预计下周开工率回升 企业利润因需求推迟下滑 后期旺季有望修复 [3] - 库存方面 企业库存量 106.5 万吨 较上周增 15.88 万吨 预收订单天数 5.12 天 较上周减 0.17 天 港口库存增至 11.7 万吨 需求推迟致库存增加 后期供需两旺 节前备货或使库存回落 [4] - 需求端复合肥开工率 43.54% 较上周回落 4.18 个百分点 市场情绪弱 出货欠佳 成品库存至高位 备肥需求后期有望好转 三聚氰胺开工率回升 利润改善 临近五一 下游刚需采购 出口政策收紧 关注政策动向 [5] 总结 - 尿素市场供需两端增长 供应端多数装置节前恢复 开工率维持高位 需求端农户备肥延后 复合肥开工率降、库存升 传统旺季企业库存有望去化 [6] - 主力合约向 09 合约移仓 可关注 9 - 1 月间正套机会 关注宏观经济变化 [6]