报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上关税贸易摩擦缓和，国内出口和社融数据向好，美联储发言使市场降息预期升温，有色压力减弱；原料端秘鲁矿山事故对全年产量影响小，锌价回落使矿端对TC上调意愿不高，5月TC调涨空间有限；供给端国内炼厂4 - 5月有检修安排，锌价回落但TC向好，炼厂利润修复，4月预计月产提至57万吨左右；需求端下游消费处于季节性淡季，锌价回升后采买减弱，出口“抢出口”未显现，整体支撑偏弱；库存上周锌价上行，下游畏高慎采，但市场到货减弱，社库小幅去化。预计短期锌价区间整理为主，运行区间21,500 - 23,500元/吨，策略维持逢高空配，五一假期宏观不确定性大，建议轻仓或空仓过节，后续关注宏观及下游消费情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价上涨3.35%至23,110元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨3.17%至22,750元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨2.66%至2,645.5美元/吨 [12] 锌价显著回落后，TC回升速度放缓 锌精矿港口库存增加 - 截至4月25日，连云港进口锌矿库存12万吨，环比累增；7个港口的库存总计38万吨，环比增加 [22] 锌精矿利润回升 - TC持续回升，上周锌价好转带动锌精矿企业生产利润回升，截至4月25日，锌精矿企业生产利润5,038元/金属吨；3月锌精矿进口量35.95万吨，环比减少22.09%，同比增加47.16% [29] 矿端挺价意愿增强，TC回升速度减缓 - 未提及具体总结内容 下游拿货放缓，镀锌开工下滑 镀锌开工率下降 - 镀锌企业开工率下降1.90个百分点至62.44%；黑色价格回落，贸易商“买涨不买跌”带动开工下滑；终端特高压订单释放，铁塔订单持稳，出口不确定性大，“抢出口”不明显；五一假期部分企业放假，预计开工下行 [47] 镀锌原料库存减少，成品库存增加 - 周内锌价震荡回升，现货升水高位，镀锌企业畏高慎采，消耗前期库存，原料库存下降，成品库存小幅增加 [50] 压铸锌合金开工回升 压铸锌合金价格上涨 - Zamak3锌合金均价上涨3.26%至23,780元/吨，Zamak5锌合金均价上涨3.18%至24,330元/吨 [58] 压铸锌合金开工率回升 - 压铸锌合金开工率回升0.59个百分点至58.98%；部分企业五一停产放假，上周增产带动开工回升；终端部分板块步入消费淡季，前期低价下游备库，近期订单走弱 [61] 压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加 - 周内锌价持续上行，下游企业消耗原库存，原料库存减少，成品库存增加 [64] 氧化锌开工下滑 氧化锌价格上涨 - 氧化锌≥99.7%平均价环比上涨3.27%至22,100元/吨 [70] 氧化锌开工率下降 - 氧化锌企业开工率环比下降1.02个百分点至59.77%；终端订单橡胶级需求走弱，陶瓷级订单稳定，饲料级订单后续有走弱预期，出口订单一般 [73] 氧化锌原料库存减少，成品库存增加 - 周内锌价上行，企业刚需采买，原料库存减少；下游需求减弱，提货节奏放缓，成品库存环比增加 [76] 到货偏紧，锌锭社库去化 沪锌社库去化 - 截至4月24日，SMM锌锭三地库存7.38万吨，库存去化；上海及广东地区到货少，天津地区到货略增，前期下游低价补库多，近期采买积极性减弱；SMM锌锭保税区库存1.21万吨，环比持平 [82] 上期所库存减少，LME库存减少 - 截至4月25日，SHFE库存5.14万吨，库存减少；LME库存18.01万吨，库存减少 [85] 月度供需平衡表（万吨） - 展示了2024年2月 - 2025年2月的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费量和月度供需平衡数据 [86]