报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度中金公司营业收入57.2亿元，同比+47.7%；归母净利润20.4亿元，同比+64.9%；对应EPS 0.38元，ROE 2.0%，同比+0.8pct [7] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为66.21/70.69/74.47亿元，对应增速分别为+16%/+7%/+5%，当前市值对应2025 - 2027年PB（H）估值分别为0.60/0.57/0.55倍，看好公司长期在投行及财富管理业务竞争壁垒，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别总结 市场数据 - 收盘价13.28港元，一年最低/最高价7.81/24.65港元，市净率0.64倍，港股流通市值23481.30百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产19.15元，资产负债率82.86%，总股本4827.26百万股，流通股本1903.71百万股 [6] 各业务情况 - 经纪业务：2025年一季度收入13.0亿元，同比+56.3%，占营业收入22.7%；全市场日均股基交易额17031亿元，同比+70.3%；截至2024年财富管理总客户数近850万户，客户总资产达3.18万亿元；“公募50”保有量同比+139%；截至2025年一季度末两融余额453亿元，较年初+32%，市场份额2.4%，较年初+0.1pct [7] - 投行业务：2025年一季度收入4.0亿元，同比-10.5%；股权主承销规模43.8亿元，同比-48.0%，排名第7；债券主承销规模2898亿元，同比+34.0%，排名第3；截至25Q1 IPO储备项目19家，排名第4 [7] - 资管业务：2025年一季度收入3.1亿元，同比+15.2%；截至2024年末资产管理规模5520亿元，同比-0.1%；中金基金管理公募规模2073.3亿元，同比+62%；私募股权平台中金资本整体资产管理规模3516亿元，同比+18% [7] - 自营及衍生品业务：2025年一季度投资净收益（含公允价值）34.0亿元，同比+83.3%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）36.1亿元，同比+48.3% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|35446|35604|37433|38880| |同比（%）|-5.22%|7.33%|5.14%|3.86%| |归母净利润（百万元）|6156|6621|7069|7447| |同比（%）|-18.97%|16.28%|6.77%|5.35%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.28|1.37|1.46|1.54| |资产总计（百万元）|674716|691693|707622|721835| |负债总计（百万元）|559094|569909|581308|590715| [1][13]