报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩整体符合预期，营收稳健增长，净利润下滑主要受行业成本波动及非经常性损益影响；2025年一季度业绩超预期，营收和利润均实现同比高增，整体业务筑底修复趋势明显 [6] - 公司在以机器人为代表的新兴领域具备较强增长潜力，“具身智能”浪潮下或将充分获益，新领域有望提升公司业绩弹性和估值水平 [6] - 下调25年盈利预测，新增26 - 27年盈利预测，维持“买入”评级，预计25 - 27年公司归母净利润为1.28/1.48/1.76亿元，当前股价对应PE为32/28/23倍，给予维峰电子行业平均值39.6倍，对应目标市值为51亿，较当前市值有20%以上上涨空间 [6] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年4月28日收盘价37.05元，一年内最高/最低为51.10/29.19元，市净率2.1，股息率1.35%，流通A股市值12.65亿元，上证指数/深证成指为3288.41/9855.20 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产17.59元，资产负债率6.49%，总股本/流通A股为1.1亿/3400万，流通B股/H股为0 [1] 投资要点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%；实现归母净利润0.85亿元，同比下滑34.4%；2025年一季度实现营业收入1.45亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长39.99% [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|534|145|666|807|970| |同比增长率（%）|9.8|44.6|24.6|21.3|20.2| |归母净利润（百万元）|85|25|128|148|176| |同比增长率（%）|-34.4|40.0|49.5|15.8|18.8| |每股收益（元/股）|0.78|0.23|1.16|1.35|1.60| |毛利率（%）|41.1|40.2|41.8|41.9|42.0| |ROE（%）|4.5|1.3|6.3|6.9|7.7| |市盈率|48|/|32|28|23|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|487|534|666|807|970| |其中：营业收入|487|534|666|807|970| |减：营业成本|280|315|388|469|562| |减：税金及附加|2|4|5|6|7| |主营业务利润|205|215|273|332|401| |减：销售费用|18|24|30|36|42| |减：管理费用|28|43|53|57|68| |减：研发费用|72|64|80|97|116| |减：财务费用|-30|-19|-11|-12|-13| |经营性利润|117|103|121|154|188| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-5|5|0|0| |加：投资收益及其他|8|2|18|13|12| |营业利润|145|98|145|168|199| |加：营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|145|97|145|168|199| |减：所得税|13|9|13|15|17| |净利润|132|89|132|153|182| |少数股东损益|1|3|5|5|6| |归属于母公司所有者的净利润|130|85|128|148|176|[8]