报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 24Q4和25Q1公司营收和归母净利润同比均实现增长，业绩增长受益于下游需求回暖、新兴市场需求释放、中国制造业产能转移及公司自身α增强等因素，在注塑机出海趋势下，看好公司全球化和产能布局，市占率有望持续提升 [2] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润7.05、8.30、9.72亿元，对应PE为13、11、10倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%；归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85% [5] - 24Q4营收13.90亿元，同比+20.21%；归母净利润1.27亿元，同比+13.49%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+10.93% [2][5] - 25Q1营收11.87亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [2][5] 费用与盈利指标 - 24Q4管理/研发费用率分别同比-0.5pct/-0.9pct，财务费用率同比+0.5pct，整体费用率下降，毛利率受会计准则调整影响下降，净利率9.72%，同比略降 [10] - 25Q1管理/研发/销售费用率分别-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，“营业成本率 + 销售费用率”为77.35%，同比+1.9pct，叠加信用减值增加等因素，净利率为11.52%，同比-0.85pct [10] 行业与产品情况 - 24年行业景气度企稳回升，公司份额进一步增长，下游汽车、3C、家电、日用品为前四大行业，占比（增速）分别达26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%） [10] - 24年注塑机营收增速达28.8%，营收占比提升至70.22%，整体竞争力及市场份额进一步提升 [10] 存货情况 - 截至24年、25Q1存货分别为18.5、19.2亿元，同比+19.53%、+20.57%，25Q1存货环比仍有提升，反映订单持续稳健增长 [10] 出口情况 - 行业层面，国内注塑机24年、25Q1出口金额分别同比+22%、+27%，出口景气度持续提升，且出口地区主要为新兴市场 [10] - 公司层面，24年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%，海外业务覆盖90多个国家和地区，海外有望成为重要增长点 [10] 智能制造布局 - 公司与库卡合作，展示注塑成型高效稳定生产过程，提升生产效率，实现零缺陷生产，为制造业智能化树立新标杆 [10] 股份回购情况 - 25年4月8日，公司控股股东提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1500万元且不超过2500万元，用于股权激励计划或员工持股计划，彰显公司发展信心 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5063|5823|6660|7621| |营业成本（百万元）|3446|3956|4538|5187| |毛利（百万元）|1617|1866|2122|2434| |归母净利润（百万元）|608|705|830|972| |每股收益（元）|1.30|1.50|1.77|2.07| |每股经营现金流（元）|0.76|1.79|1.94|2.00| |市盈率|15.55|13.41|11.39|9.73| |市净率|3.19|2.55|2.05|1.67| |总资产收益率|8.5%|8.7%|8.9%|9.0%| |净资产收益率|20.5%|19.0%|18.0%|17.1%| |净利率|12.0%|12.1%|12.5%|12.8%| |资产负债率|57.6%|53.3%|49.7%|46.1%| |总资产周转率|0.71|0.72|0.71|0.71|[15]