报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 光大银行2025年一季度营收降幅边际收窄，盈利增速平稳，收入结构更均衡，维持2025 - 2027年盈利预测，因资产质量平稳、分红比例高，维持“增持”评级 [3] - 2025Q1存贷增速均边际上升，资负结构更均衡，存款成本率下降，预计净息差降幅继续收窄 [5] - 2025Q1末不良率持平，资产质量稳健，拨备覆盖率下降，资本充足率下降，2024年分红比例提升，股息率高，PB低，估值提升可期 [6] 各部分总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为1456.85亿、1354.15亿、1369.02亿、1384.38亿、1398.33亿元，同比增速分别为 - 3.92%、 - 7.05%、1.10%、1.12%、1.01% [7] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为407.92亿、416.96亿、417.18亿、418.03亿、424.36亿元，同比增速分别为 - 8.96%、2.22%、0.05%、0.20%、1.51% [7] - 2023 - 2027年预计ROE分别为8.38%、7.93%、8.32%、8.10%、8.02% [7] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.69元、0.71元、0.71元、0.71元、0.72元 [7] - 2023 - 2027年预计P/E分别为5.63倍、5.51倍、5.51倍、5.50倍、5.42倍 [7] - 2023 - 2027年预计P/B分别为0.51倍、0.48倍、0.45倍、0.44倍、0.42倍 [7] 财务预测摘要 - 2023 - 2027年预计利息收入分别为2508.09亿、2340.07亿、2355.25亿、2376.97亿、2287.16亿元，净利润增速分别为 - 8.80%、2.03%、0.27%、0.24%、1.46% [18] - 2023 - 2027年预计净利息收入分别为1074.80亿、966.66亿、997.19亿、1018.30亿、1024.93亿元，净利息收入增速分别为 - 11.09%、3.45%、 - 2.81%、0.24%、1.46% [18] - 2023 - 2027年预计手续费及佣金净收入分别为236.98亿、190.71亿、178.99亿、163.59亿，手续费及佣金净收入增速分别为 - 11.39%、 - 19.52%、 - 6.15%、 - 8.60%、2.00% [18] - 2023 - 2027年预计净非利息收入分别为382.05亿、387.49亿、371.83亿、366.08亿，净非利息收入增速分别为0.60%、1.42%、 - 4.04%、 - 1.55%、2.00% [18] - 2023 - 2027年预计ROAA分别为0.63%、0.61%、0.59%、0.58%、0.57% [18] - 2023 - 2027年预计ROAE分别为8.38%、7.93%、8.32%、8.10%、8.02% [18] - 2023 - 2027年预计净息差分别为1.74%、1.54%、1.50%、1.45%、1.41% [18] - 2023 - 2027年预计净利差分别为1.68%、1.45%、1.35%、1.25%、1.18% [18] - 2023 - 2027年预计生息资产收益率分别为4.07%、3.73%、3.55%、3.40%、3.14% [18] - 2023 - 2027年预计计息负债成本率分别为2.39%、2.28%、2.20%、2.15%、1.96% [18] - 2023 - 2027年预计不良贷款净生成率分别为1.44%、1.33%、1.25%、1.23%、1.27% [18] - 2023 - 2027年预计不良贷款率分别为1.25%、1.25%、1.14%、1.25%、1.10% [18] - 2023 - 2027年预计拨备覆盖率分别为181.27%、180.59%、210.45%、181.27%、213.44% [18] - 2023 - 2027年预计拨贷比分别为2.27%、2.26%、2.40%、2.27%、2.35% [18] - 2023 - 2027年预计核心一级资本充足率分别为9.18%、9.82%、9.70%、10.24%、10.78% [18] - 2023 - 2027年预计一级资本充足率分别为11.36%、11.98%、11.67%、12.15%、12.65% [18] - 2023 - 2027年预计资本充足率分别为13.50%、14.13%、13.61%、14.05%、14.52% [18] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.69元、0.71元、0.71元、0.71元、0.72元 [18] - 2023 - 2027年预计PPOP分别为1.72元、1.56元、1.55元、1.57元、1.63元 [18] - 2023 - 2027年预计BVPS分别为7.57元、8.17元、8.58元、8.85元、9.32元 [18] - 2023 - 2027年预计P/E分别为5.63倍、5.51倍、5.51倍、5.50倍、5.42倍 [18] - 2023 - 2027年预计P/PPOP分别为2.26倍、2.50倍、2.51倍、2.48倍、2.39倍 [18] - 2023 - 2027年预计P/B分别为0.51倍、0.48倍、0.45倍、0.44倍、0.42倍 [18]