报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月底主产地煤矿产量恢复，供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存被动累库；全国气温偏高，电厂日耗季节性回落，耗煤量一般，库存可用天数高，港口平仓价弱稳；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑减弱，进口倒挂致进口煤缩量，预计煤价弱稳为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 4月28日下游采购积极性低，港口贸易商报价小幅松动，5500大卡市场报价660 - 665元/吨，5000大卡报价580 - 585元/吨，4500大卡报价520元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西非电企业用煤各热值价格有相应区间，江内港口5500大卡动力煤报价705 - 710元/吨，5000大卡报价635 - 650元/吨 [3] 重要资讯 - 1 - 3月规上工业原煤累计产量120260万吨，同比增长8.1%；3月产量44058万吨，同比增长9.6%，增速较1 - 2月加快1.9个百分点，日均产量1421万吨 [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格企稳，晋陕蒙主产地煤矿开工率回升，4月27日鄂尔多斯开工率72%，榆林开工率48%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，国内供应宽松 [5] - 进口：沿海电厂询货需求好转，交投氛围好转，但市场主体对后市煤价预期悲观，实际成交价格回落 [5] - 需求：南方雨水增多，水电对火电替代增强，多数电厂负荷提升慢，维持60%左右运行，采购需求释放有限；非电端化工煤需求尚可，对坑口煤价支撑平稳 [5] - 库存：大秦线日均运量100万吨，呼局批车数38列，港口库存高位回落，4月28日环渤海港口库存2900万吨；沿海电厂日耗季节性回落，库存去库慢，内地电厂库存偏高，全国电厂总库存位于往年同期高位且去库慢 [5]