报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年4月28日小鹏汽车宣布小鹏智能辅助驾驶安心服务正式上线，服务售价239元/年，至高赔偿100万元，具备覆盖场景全、保险公司广、赔付不限次、全车系可享四大优势，是行业内唯一NGP退出后5秒内仍可享受权益的服务方案，有望提升用户对小鹏智驾辅助系统信任度和使用频率，加速智驾平权推进 [2][8] - 小鹏世界基座模型赋能，AI智驾进展持续领先，2025年3月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达86%，2025Q1预期收入150 - 157亿元，同比增长129.1% - 139.8%，当前Q1销量超指引上限，收入有望突破指引 [8] - 2024年Q4公司营收161.1亿元，创下单季最佳表现，汽车毛利率达10.0%，同比提升5.9pct，实现连续六个季度增长，截至2024年Q4末现金储备规模达419.6亿元，环比提升17.4%，环比净增超60亿元 [8] - AI智能驾驶能力持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升，2025年多款新车预期上市增强销量周期，规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性，预计2025年收入为991亿元，对应PS 1.4X，给予“买入”评级 [8]