报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨1.92%，跑赢大盘1.53pct；造纸子板块上涨2.14%，跑赢大盘1.76pct；沪深300指数上涨0.38%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第7位；轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、文娱用品、造纸和家具板块，分别上涨4.39%、2.78%、2.14%、 -0.28% [2][12] 各目录总结 行情回顾（2025/04/21 - 2025/04/27） - 本周轻工制造行业指数和造纸子板块均跑赢大盘，轻工四大子板块涨幅有别 [2][12] 产业链数据跟踪：浆纸系产品价格下跌 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）下跌1元/吨，美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳 [9][23] - 本周智利阔叶木浆外盘报价下跌70美元/吨、针叶木浆外盘报价下跌55美元/吨；阔叶木浆现货价格下跌112元/吨、针叶木浆现货价格下跌40元/吨 [9][23] - 2025年3月下旬中国两大港口木浆库存合计179万吨，环比下降10.9% [9][24] - 本周动力煤价格环比下跌 -0.1%，溶解浆价格下跌200元/吨，粘胶短纤1.5D价格下跌100元/吨，中国棉花价格指数328下跌12元/吨 [24] 成品纸 - 本周多数纸品价格下跌，双胶纸、铜版纸、白卡纸价格分别下跌38元/吨、14元/吨、39元/吨，高档箱板纸维稳、低档箱板纸出厂均价下跌47元/吨 [9][37] 盈利水平 - 本周文化纸盈利分化，双胶纸和铜版纸小型纸企盈利增加，大型纸企盈利下降；包装纸盈利下行，白卡纸盈利较上周下降17 - 39元/吨，废纸系纸品盈利较上周下降9 - 44元/吨 [9][46] 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量同比增长3.8% - 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量3819万吨，同比增长3.8%；3月当月产量为1455万吨，同比增长3.6% [9][55] - 2025年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长8.9%，环比增长3.9% [9][55] - 纸及纸板进口量2025年1 - 3月累计同比下降8.2%；出口量1 - 3月累计同比增加10.7% [9][55] 投资建议与投资标的 - 智利Arauco公司木浆外盘报价调整，行业淡季纸浆成本下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持) [4] - 展望2025年废纸系纸种新增供给增速放缓，供需有望改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [4]