报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产定局，五一等节假日拉动食糖需求，支撑糖价稳定；巴西2025/26年度制糖生产展开，但因天气因素产糖量不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，棉花消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨；近期新疆大部分地区气温偏高，对棉花播种有利 [1] 各指标数据情况 外盘报价 - 2025年4月27 - 28日，美白糖从18.16美元降至17.83美元，跌幅1.82%；美棉花从68.7美元降至67.56美元，跌幅1.66% [3] 现货价格 - 2025年4月27 - 28日，南宁白糖从6210.0元涨至6220.0元，涨幅0.16%；昆明白糖从6000.0元涨至6070.0元，涨幅1.17%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.07%；新疆棉花维持14000.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年4月27 - 28日，白糖SR01 - 05从 - 343.0变为 - 362.0，涨幅5.54%；SR05 - 09从201.0变为212.0，涨幅5.47%；SR09 - 01从142.0变为150.0，涨幅5.63%；棉花CF01 - 05从500.0变为480.0，跌幅4.00%；CF05 - 09从 - 265.0变为 - 275.0，涨幅3.77%；CF09 - 01从 - 235.0变为 - 205.0，跌幅12.77% [3] 基差情况 - 2025年4月27 - 28日，白糖01基差从168.0变为243.0，涨幅44.64%；05基差从 - 175.0变为 - 119.0，跌幅32.00%；09基差从26.0变为93.0，涨幅257.69%；棉花01基差从1009.0变为1089.0，涨幅7.93%；05基差从1509.0变为1569.0，涨幅3.98%；09基差从1244.0变为1294.0，涨幅4.02% [3] 进口价格 - 2025年4月27 - 28日，棉花cotlookA维持80.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月27 - 28日，白糖进口利润维持1295.0，涨幅0.00% [3] 期权情况 - SR509C6000隐含波动率0.1097，期货标的SR509，历史波动率8.88；SR509P6000隐含波动率0.1084；CF509C13000隐含波动率0.1271，期货标的CF509，历史波动率11.77；CF509P13000隐含波动率0.1281 [3] 仓单情况 - 2025年4月27 - 28日，白糖仓单维持28756.0张，涨幅0.00%；棉花仓单从10555.0张降至10479.0张，跌幅0.72% [3] 报告研究的具体公司 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]