报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月28日全国生猪出栏价14.73元/公斤，较4月25日跌0.05元/公斤，跌幅0.34%；河南出栏价14.82元/公斤，涨0.05元/公斤，涨幅0.34%；四川出栏价14.35元/公斤，跌0.17元/公斤，跌幅1.17% [6] - 期货价格方面，各合约价格均有下跌，如01合约跌25元/吨，跌幅0.18%；主力基差河南地区为690元/吨，较4月25日跌120元/吨，跌幅14.81% [6] 市场动态 - 4月28日生猪注册仓单705手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年消费旺季及养殖成本可能抬升预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓1071手，持仓约7.34万手，最高价14230元/吨，最低价14100元/吨，收盘于14130元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年为淡季，下半年为旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加、中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据情况 [14]