证券研究报告 中国石化 (386 HK/600028 CH) 港股通 传统业务盈利承压，非油业务现亮点 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地/中国香港 | 石油化工 | 公司 4 月 28 日发布一季报：Q1 营业收入 7354 亿元，同环比-7%/+4%，归 母净利 133 亿元（扣非后 132 亿元），同环比-28%/+119%（扣非后同环比 -27%/+223%）。公司 Q1 归母净利高于我们的前瞻预期（85 亿元），主要系 化工板块同比减亏叠加营销板块非油业务超出预期。我们认为公司上下游协 同优势显著，25 年炼化行业需求复苏后盈利有望改善，维持"增持"评级。 天然气产量同比增长，成本管控成效凸显 Q1 公司原油产量 69.5 百万桶，同比-1.2%，原油实现价格 71.5 美元/桶， 同比-5.2%，天然气产量 368.4 十亿立方英尺，同比+5.1%，天然气实现价 格 1.9 元/立方米，同比-3.5%，油气操作成本 14.4 美元/桶，同比-5.3%。油 气实现价格下滑致勘探与开发板块营业 ...