报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，且特朗普对于关税政策以及美联储主席鲍威尔态度缓和使市场风险情绪滋生，铜价呈现震荡走强格局，操作上建议以逢低买入套保为主，套利暂缓，期权为short put @ 74,000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 期货行情：2025年4月28日，沪铜主力合约开于77510元/吨，收于77580元/吨，较前一交易日收盘涨0.18%；昨日夜盘开于77740元/吨，收于77630元/吨，较昨日午后收盘涨0.34% [1] - 现货情况：日内现货成交情绪活跃，临近五一假期，盘面略跌使下游积极提货，持货商出货价与上周持平，少量低价货源成交量多，下游继续压价采购 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：美财政部上调二季度举债规模预期至5140亿美元，“X日”将近期公布；普京宣布5月8日零时至11日零时停火72小时；美乌最快本周签矿产协议；央行将适时降准降息，创设新货币政策工具，美债波动对我国外汇储备影响总体有限 [3] - 矿端：巴拿马总统宣称关闭的科布雷铜矿属国家，重启谈判以政府主导为前提，若破裂该国损失超6%出口收入，全球铜供应缺口或扩大；Southern Copper一季度铜产量24.2万吨高于去年同期，Toquepala矿产量增11.6%；Antamina铜矿逐步恢复 [4] - 冶炼及进口：中国资源循环集团有色金属投资有限公司揭牌成立，构建有色金属回收再利用业务体系；截至4月22日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓回升至24765手，多头仓位回升，空头仓位回落，总持仓下滑 [5] - 消费：沪铜市场震荡攀升，下游采购策略保守，节前备货支撑现货市场，部分企业低价补库，再生铜原料供应偏紧，非交割品牌及非标铜料成交活跃 [6] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日变25.00吨至202800吨，SHFE仓单较前一交易日变 -4704吨至36884吨，4月28日国内市场电解铜现货库存15.51万吨，较前一周变 -2.66万吨 [6] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025-04-29）|昨日（2025-04-28）|上周（2025-04-22）|一个月（2025-03-30）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜|180|180|175|-5| |升水铜|195|190|180|10| |平水铜|165|165|160|-15| |现货(升贴水)湿法铜|115|115|100|-80| |洋山溢价|115|110|103|101| |LME（0 - 3）|2|6|-28|-20| [27] 库存、仓单、套利等数据 |类别|详情|今日|昨日|上周|一个月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存|LME|202800|203450|213400|212925| ||SHFE|116753|/|171611|/| ||COMEX|119727|119312|111699|85046| |仓单|SHFE仓单|36884|41588|52791|135731| ||LME注销仓单占比|37.97%|37.38%|41.31%|49.12%| |套利|CU2412 - CU2409连三 - 近月|-680|/|-620|-540|-80| ||CU2409 - CU2408主力 - 近月|-180|/|-210|-130|10| ||CU2409/AL2409|3.89|3.87|3.89|3.91| ||CU2409/ZN2409|3.44|3.40|3.45|3.38| ||进口盈利|-355|-419|-206|-683| ||沪伦比（主力）|8.25|/|8.27|8.19|8.22| [28]