报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际金价与美国财政赤字水平呈正相关，白银价格在美联储宽松预期集中释放时强势上涨，美国财政赤字扩大和货币政策宽松短期难改，对国际金价应等价格回落企稳后逢低做多，但短期价格有走弱空间，白银行情启动需等美联储进一步宽松表态，沪金主力合约参考运行区间 748 - 836 元/克，沪银主力合约参考运行区间 7804 - 8444 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金涨 1.57%，报 793.68 元/克，沪银涨 0.48%，报 8244.00 元/千克；COMEX 金涨 0.01%，报 3348.20 美元/盎司，COMEX 银涨 0.09%，报 33.35 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.29%，美元指数报 99.05 [2] - Au(T + D)收盘价 778.22 元/克，较前交易日跌 6.71 元，环比 - 0.85%；Ag(T + D)收盘价 8173.00 元/千克，较前交易日跌 97.00 元，环比 - 1.17%等多组金银相关数据 [4] - 2025 年 4 月 28 日较 4 月 25 日，COMEX 黄金收盘价涨 0.74%，成交量跌 8.40%等；COMEX 白银收盘价涨 0.17%，持仓量涨 1.75%等多组金银数据及基差、ETF 持仓情况数据 [6] 市场展望因素 - 美国财政部上调二季度借款规模预期，预计净借款 5140 亿美元高于二月预估的 3910 亿美元，因当季现金余额偏低和未来现金流入预期减少，美国财政赤字扩大对黄金价格利多 [2] - 美国 4 月达拉斯联储商业活动指数为 - 35.8，大幅低于预期 - 14.1 和前值 - 16.3，关税政策对美国总体经济冲击逐步体现，市场仍预期美联储本年度在六月、七月、九月、十二月议息会议分别降息 25 个基点 [2]