报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 低硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 跨品种投资评级为无 [2] - 跨期投资建议关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [2] - 期现投资评级为无 [2] - 期权投资评级为无 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.46%，报3026元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.94%，报3529元/吨 [1] - 原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素多，趋势不明朗，对下游FU、LU价格指引有限 [1] - 燃料油前期现货端紧张矛盾缓解，炼厂与船燃端需求面临利空，但夏季中东、埃及等地电厂终端需求将季节性提升，埃及、伊朗与伊拉克或用高硫燃料油替代天然气，4月埃及、沙特高硫燃料油进口已有显著增加信号，未来几个月有望贡献更多消费增量 [1] - 低硫燃料油市场结构有边际好转迹象，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧，但剩余产能充裕，科威特、尼日利亚炼厂产量近期回升，且需求份额被替代趋势未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步压力，关税冲突延续会使全球贸易需求下行，对低硫燃料油需求利空更敏感 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，原油价格震荡，对下游价格指引有限 [1] - 燃料油基本面有变化，前期现货紧张矛盾缓解，夏季电厂终端需求或提升，高硫燃料油有额外消费增量 [1] - 低硫燃料油市场结构边际好转，但产能充裕，需求份额被替代趋势未改，面临潜在压力 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，期现和期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格，掉期近月合约，近月月差，以及燃料油FU、低硫燃料油LU期货主力合约、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量等图表 [3]