报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期下跌，中美贸易加征关税利多有限，南美大豆产量确定，美豆种植开启，国内港口及油厂大豆累库，豆粕库存去库，5 - 7 月月均进口预估 1000 万吨以上，节前弱势整理[1][3] - 菜粕短线下跌，国内菜粕库存高，新菜籽将上市，豆菜粕现货价差扩大，菜粕替代性下降，节前追多需谨慎[1][7] - 棕榈油短期震荡式下跌，4 月国际棕榈油供需双增，国内商业低库存，关注国际价格指引，警惕走弱风险[1][9] - 棉花下跌调整，美棉播种进行，墒情改善利空，国内新棉播种收尾，产量预期高，下游需求进入淡季，价格重心反弹后预计回归弱势[1][13] - 红枣偏弱运行，种植端扰动有限，下游销区供应充足，需求淡季且时令鲜果挤占市场，预计震荡整理[1][15] - 生猪低位震荡，市场基本面未改善，供应过剩压力主导下半年行情，消费端缺乏动能，预计短期维持低位震荡[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，目前种植进度及天气展望较为顺利，未来十五天降雨展望充沛[1][3] - 国内市场，4 - 6 月月均进口 1000 万吨以上，截至 4 月 25 日，全国港口大豆库存 520.28 万吨，125 家油厂大豆库存 459.48 万吨，豆粕库存 7.48 万吨，豆粕现货供应偏紧，近月合约暂维持强势，主力合约短期偏空运行[2][3] - 价格数据，期货主力日收盘 2985 元/吨，较前一日跌 46 元/吨，跌幅 1.52%；全国现货均价 3688 元/吨，较前一日跌 172 元/吨，跌幅 4.46%[2] 菜粕 - 国内市场，截至 4 月 25 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 25.5 万吨，菜粕库存 0.97 万吨，未执行合同 7.72 万吨，国内菜粕库存远高于过去两年同期，5 月新季菜籽将收获上市，豆菜粕现货价差扩大至 900 元/吨以上，菜粕替代性下降，但受豆粕和加籽提振，价格跟涨[7] - 价格数据，期货主力日收盘 2641 元/吨，较前一日跌 43 元/吨，跌幅 1.60%；全国现货均价 2657.37 元/吨，较前一日跌 56.84 元/吨，跌幅 2.09%[4] 棕榈油 - 库存数据，截至 4 月 18 日，全国重点地区棕榈油商业库存 38.44 万吨；4 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产量较上月同期增加 19.88%；4 月 1 - 25 日，马来西亚棕榈油产品出口量有不同程度增加[9] - 价格数据，期货主力日收盘 8174 元/吨，较前一日跌 202 元/吨，跌幅 2.41%；全国现货均价 8960 元/吨，较前一日跌 123 元/吨，跌幅 1.35%[8] 棉花 - 国际方面，截至 4 月 20 日当周，美国棉花种植率为 11%，本周周末美国主产棉区有望降雨改善墒情，巴西棉区墒情较此前轻微变差[11] - 国内情况，2025 年中国棉花意向种植面积 4376.3 万亩，同比增加 1.5%，新疆棉花播种进入尾声，丰产预期维持，下游需求进入淡季，纺企订单及开机回落，3 月内销和外贸出口数据有一定表现[12] - 价格数据，郑棉主力合约 CF2509 收 12950 元/吨，国内现货均价 14261 元/吨，较昨日上涨 0.14%[11] 红枣 - 产区情况，南疆部分产区灰枣枣树已萌芽，生长良好，短期天气影响不大，36 家样本点物理库存 10505 吨，较上周减少 16 吨，市场购销清淡，价格暂稳[15] - 价格数据，红枣主力合约 CJ2509 收 9070 元/吨[15] 生猪 - 供给端，4 - 6 月供应压力增量有限，三季度供给压力将维持相对增量水平，2025 年下半年整体供应压力预期深化，库存持续小幅累库，出栏均重、冻品库容率持续增长[17] - 需求端，天气转暖后需求小幅增加，但相对水平仍旧偏低，二育支撑有所放缓，季节性需求改善需关注[17] - 价格数据，生猪主力合约 Lh2509 收 14150 元/吨，国内生猪现货最新报价小幅下行 0.07%，均价 14960 元/吨[17]