报告公司投资评级 - 重申比亚迪电子“买入”评级，调整目标价至 40.7 港元，潜在升幅 17% [1] 报告的核心观点 - 比亚迪电子今年利润有望稳健增长，增长动能源于汽车智能化及运营效率提升，目前估值具吸引力；一季度收入和利润同比微增，受高毛利率零部件收入下降影响毛利率，得益于费用控制净利润增长；业绩会要点包括美关税影响小、有全球产能布局、可灵活适配 AI 服务器；采用分部加总法估值得到目标价 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2027E 营业收入净额分别为 129,957、177,306、193,450、216,411、239,562 百万元，营收同比增速分别为 21%、36%、9%、12%、11%；净利润分别为 4,041、4,266、4,758、5,938、7,031 百万元，净利润同比增速分别为 118%、6%、12%、25%、18%；目标 P/E 分别为 21.3、20.2、18.1、14.5、12.2 [2] 股价及市值信息 - 截至 2025 年 4 月 25 日收盘价，目标价 40.7 港元，潜在升幅 17%，目前股价 34.8 港元，52 周内股价区间 24.85 - 61.55 港元，总市值 71,877 百万港元，近 3 月日均成交额 1,252 百万港元 [3] 一季度业绩详情 - 2025 年一季度收入 368.8 亿元，同比增长 1%，环比下降 33%；毛利率 6.3%，同比下降 0.6 个百分点，环比增长 0.4 个百分点；净利润 6.2 亿元，同比增长 2%，环比下降 48% [9] 业绩预测对比 - 2025E - 2027E 新预测与前预测相比，收入、毛利润、经营利润、净利润、每股收益等指标差异大多在 0 - 5%之间，利润率差异大多在 0 - 0.1 个百分点 [12] 估值情况 - 采用分部加总法对 2025 年各业务估值，国际客户组装、国际客户零部件等业务分别给予不同目标市盈率，合计估值 86,022 百万元，市值 91,630 百万港元，目标价 40.7 港元 [13] 情景假设 - 乐观情景目标价 59.4 港元（概率 20%），悲观情景目标价 25.3 港元（概率 15%），乐观情景因素包括消费电子产品需求复苏、新能源汽车等业务增长等，悲观情景因素包括美关税影响、业务增长不及预期等 [24] 行业覆盖公司 - 浦银国际对科技行业多家公司给出评级及目标价，如小米集团 - W、传音控股等，比亚迪电子评级为买入，目标价 40.7 港元 [25]