报告公司投资评级 - 未提及具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 三羊马作为公铁联运区域龙头，有望打造全国性现代综合物流企业，汽车行业稳定发展将带动汽车物流行业向好，该公司作为汽车物流领域专业公司有望充分受益，建议关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 11.82 亿元、14.48 亿元、17.10 亿元、19.50 亿元，增长率分别为 20.63%、22.41%、18.14%、14.01% [2] - 2024 - 2027 年预计归属母公司净利润分别为 859.2 万元、1305.4 万元、1664.1 万元、1894.4 万元，增长率分别为 -57.29%、51.92%、27.48%、13.84% [2] - 2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.11 元、0.16 元、0.21 元、0.24 元 [2] - 2024 - 2027 年预计净资产收益率分别为 1.00%、1.58%、1.98%、2.21% [2] - 2024 - 2027 年 PE 分别为 349、230、180、158，PB 分别为 3.51、3.67、3.60、3.54 [2] 公司业务情况 - 汽车整车综合物流服务是第一大业务，2024 年该服务收入为 9.8 亿元，收入占比 82.7%，同比上涨 19%；非汽车商品综合物流服务收入为 1.6 亿元，收入占比 14%，受益于跨境电商物流服务和海运项目业务增加，同比大幅上涨 34.2% [7] 行业市场情况 - 2024 年中国汽车产销分别完成 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%；新能源汽车产销分别完成 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%；汽车整车出口 585.9 万辆，同比增长 19.3%；新能源汽车出口 128.4 万辆，同比增长 6.7% [7] 盈利预测假设 - 预计 2025 年中国汽车总销量将超 3290 万辆，同比增长 4.7%；公司第一大客户长安民生物流 2025 年销量目标 280 万辆，同比增长 4.3%，2030 年达 500 万辆；预计 2025 - 2027 年公司汽车整车综合服务收入同比增长 25%、20%、15%，毛利率分别为 5.4%、5.45%、5.5% [8] - 预计 2025 - 2027 年公司其他业务收入同比增长 10%、8%、8%，毛利率保持 15.5% [9] 财务预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1305.4 万元、1664.1 万元、1894.4 万元，每股收益分别为 0.16 元、0.21 元、0.24 元，每股净资产分别为 10.23 元、10.41 元、10.6 元，对应 PB 分别为 3.7、3.6、3.5 倍 [12]