报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计棕榈油价格或偏弱震荡；短期美豆价格或震荡加剧，虽美国宣布对部分国家暂缓执行对等关税或提振美豆价格，但美国关税政策和生物柴油政策仍面临较大不确定性，且25/26年度美豆播种在即 [19][20] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油07（BMD）收盘价3993.00，上日跌幅 -2.39%，隔夜跌幅0.81% [1] - 布伦特07（ICE）收盘价64.53，上日跌幅 -1.97%，隔夜跌幅 -0.45% [1] - 美原油06（NYMEX）收盘价61.89，上日跌幅 -2.03%，隔夜跌幅 -0.39% [1] - 美豆07（CBOT）收盘价1061.25，上日涨幅0.19%，隔夜涨幅0.57% [1] - 美豆粕07（CBOT）收盘价296.00，上日跌幅 -0.77%，隔夜涨幅0.44% [1] - 美豆油07（CBOT）收盘价50.46，上日涨幅1.53%，隔夜涨幅0.56% [1] - 美元指数最新价98.940，跌幅 -0.63% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.2043，跌幅 -0.03% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华北现货价格9260，基差1050，基差隔日变化0；华东现货价格8780，基差570，基差隔日变化 -40；华南现货价格8910，基差700，基差隔日变化 -30 [2] - DCE豆油2509山东现货价格8140，基差336，基差隔日变化 -26；江苏现货价格8230，基差426；广州现货价格8200，基差396，基差隔日变化 -6 [2] - DCE豆粕2509山东现货价格3450，基差461，基差隔日变化 -110；江苏现货价格3400，基差411，基差隔日变化 -260；广东现货价格3690，基差701，基差隔日变化130 [2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水147美分/蒲式耳，CNF报价443美元/吨 [2] 产区天气 - 美国大豆主产州未来（5月2日 - 5月6日）气温大多偏高，降水量多数偏低 [4] - 美国中西部地区近两日有零星阵雨，气温高于正常水平；6 - 10日展望本周三至周四有局部至零星阵雨，本周五和本周六天气大体干燥，本周三至周六气温接近正常水平，本周日气温接近至高于正常水平；近期中西部部分地区强降雨缓解旱情提升土壤湿度，但妨碍播种，4月底和5月初多个天气系统或持续阻碍播种，不过也会有干燥天气利于部分田地播种，本周后情况或有所平静 [6] 国际供需 - 贸易商预计马来西亚BMD毛棕榈油期货市场本周上涨，价格预计在每吨4050 - 4250马币区间交投；资深棕榈油贸易商预计市场走坚，期价可能在每吨3800 - 3900马币区间交投，现货需求主要来自印度、中国和中东地区，买兴可能扩大至巴基斯坦和部分欧盟国家；国内毛棕榈油库存充足，4月产量好于预期 [8][9] - 4月5日，10万吨马来西亚棕榈油零关税进入英国利物浦港，标志着马来西亚棕榈油在CPTPP协定下首次零关税进入英国市场 [9] - 截至2025年4月27日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前周为8%，去年同期为17%，五年均值为12% [9] - 截至2025年4月24日当周，美国大豆出口检验量为439,341吨，符合预期；对中国大陆的大豆出口检验量为205,463吨，占出口检验总量的46.77%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43,118,747吨，上一年度同期为38,741,608吨 [10] - 截至4月26日，2024/25年度巴西大豆收割率为94.8%，上周为92.5%，去年同期为90.5%，五年均值为93.5% [10] - 巴西4月前四周出口大豆12,954,887.78吨，日均出口量为762,052.22吨，较上年4月全月的日均出口量增加14% [10] - 2025年3月，加拿大大豆压榨量为158072.0吨，环比升12.66%；豆油产量为30371.0吨，环比升16.66%；豆粕产量为125505.0吨，环比升13.73%；油菜籽压榨量为1024532.0吨，环比升16.08%；菜籽油产量为436060.0吨，环比升16.77%；菜籽粕产量为607348.0吨，环比升17.11% [11] - 波罗的海干散货运价指数上涨30点，或2.18%，报1403点；海岬型船运价指数上涨91点或4.8%，至1980点；海岬型船日均获利上涨753美元，至16420美元；巴拿马型船运价指数上涨3点，报1395点；巴拿马型船日均获利上涨27美元，至12555美元；超灵便型散货船运价指数下跌2点，至975点 [11] 国内供需 - 4月28日，豆油成交5000吨，棕榈油成交933吨，总成交5933吨，环比上一交易日增加5933吨 [13] - 4月28日，全国主要油厂豆粕成交1.48万吨，较前一交易日减0.05万吨，其中现货成交0.90万吨，较前一交易日减0.17万吨，远月基差成交0.58万吨，较前一交易日增0.12万吨；全国动态全样本油厂开机率为43.98%，较前一日上升4.65% [13] - 截至2025年4月25日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为176.19万吨，较上周减少3.44万吨，跌幅1.92%；同比去年同期上涨8.21万吨，涨幅4.89% [13] - 截至2025年4月25日，全国重点地区棕榈油商业库存36.8万吨，环比上周减少1.64万吨，减幅4.27%；同比去年减少10.04万吨，减幅21.43% [14] - 截至2025年4月25日，全国重点地区豆油商业库存61.85万吨，环比上周减少3.19万吨，降幅4.90%；同比减少22.23万吨，跌幅26.44% [14] - 4月28日，国家粮食交易中心计划拍卖45.65万吨进口大豆，实际成交数量为138525吨，成交率为30.35% [14] - 截至2025年4月28日，全国进口大豆港口库存为534.444万吨，4月21日为560.669万吨，环比减少26.225万吨 [14] - 截至4月23日，全国生猪出场价格为15.09元/公斤，较4月16日上升0.27%；主要批发市场玉米价格为2.26元/公斤，较4月16日上升0.89%；猪粮比价为6.68，较4月16日下跌0.60% [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储5月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9%；到6月维持利率不变的概率为37.4%，累计降息25个基点的概率为57.3%，累计降息50个基点的概率为5.3% [16] - 美国4月达拉斯联储商业活动指数 -35.8，预期 -14.1，前值 -16.3 [16] - 美国财政部上调本季度联邦借款规模预估，4月至6月净借款规模预计为5140亿美元，高于2月预估的1230亿美元 [16] - 两位欧洲央行决策者警告与美国贸易战或扼杀欧元区经济复苏，欧元区经济第一季度预计温和增长0.2%，复苏陷入停滞且风险偏向负面 [16] 国内要闻 - 4月28日，美元/人民币报7.2043，下调（人民币升值）23点 [18] - 4月28日，中国央行开展2790亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放1030亿元 [18] 供需报告 - 马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨；马棕产量高于市场预期，出口低于市场预期，期末库存基本符合市场预期；本次报告影响中性，短期棕榈油价格或偏弱震荡 [19] - USDA 4月供需报告略微上调24/25年度美豆进口500万蒲、压榨1000万蒲，对残值和种用调整分别调增600万蒲和调降600万蒲，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲，基本符合预期；将巴西大豆23/24年度产量上调150万吨，24/25年度产量预估维持在1.69亿吨，上调24/25年度大豆压榨100万吨，期末库存上调79万吨至3231万吨；未对阿根廷大豆供应平衡表做出调整；报告影响中性，短期美豆价格或震荡加剧 [20] 资金流向 - 2025年4月28日，期货市场资金净流出162.31亿元，其中商品期货资金净流出107.37亿元（农产品期货资金净流出30亿元，化工期货资金净流出9.11亿元，黑色系期货资金净流出17.89亿元，金属期货资金净流出50.37亿元），股指期货资金净流出54.94亿元 [23] 套利跟踪 未提及具体内容