报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4185，跌36，跌幅0.85%，成交量21.66万手，持仓量17.28万手 [3] - 豆二B2506最新价3431，跌16，跌幅0.46%，成交量3.06万手，持仓量8.28万手 [3] - 豆粕M2507最新价2823，跌20，跌幅0.70%，成交量23.92万手，持仓量52.07万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2536，跌33，跌幅1.28%，成交量9.02万手，持仓量16.40万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8464，跌22，跌幅0.26%，成交量0.63万手，持仓量0.79万手 [3] - 豆油Y2507最新价7810，跌8，跌幅0.10%，成交量0.71万手，持仓量1.91万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9424，跌52，跌幅0.55%，成交量4.22万手，持仓量2.31万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2981，跌22，跌幅0.73%，成交量12.66万手，持仓量15.81万手 [3] - 生猪LH2507最新价13485，跌40，跌幅0.30%，成交量0.52万手，持仓量3.32万手 [3] - 花生PK2510最新价8142，跌102，跌幅1.24%，成交量6.48万手，持仓量7.79万手 [3] - 苹果AP2510最新价7910，跌124，跌幅1.54%，成交量17.96万手，持仓量10.96万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9070，跌20，跌幅0.22%，成交量3.80万手，持仓量9.12万手 [3] - 白糖SR2507最新价5997，跌38，跌幅0.63%，成交量2.76万手，持仓量3.55万手 [3] - 棉花CF2507最新价12680，跌105，跌幅0.82%，成交量2.79万手，持仓量4.20万手 [3] - 玉米C2507最新价2364，涨11，涨幅0.47%，成交量92.87万手，持仓量147.31万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2726，涨8，涨幅0.29%，成交量16.31万手，持仓量23.34万手 [3] - 原木LG2507最新价795，跌2，跌幅0.19%，成交量0.82万手，持仓量3.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.63 [4] - 豆二成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.70 [4] - 豆粕成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.76 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.91，持仓量PCR为1.05 [4] - 豆油成交量PCR为0.99，持仓量PCR为0.87 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.11 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.59 [4] - 生猪成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.32 [4] - 花生成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.68 [4] - 苹果成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.47 [4] - 红枣成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.80 [4] - 棉花成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.90 [4] - 玉米成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.68 [4] - 淀粉成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.96 [4] - 原木成交量PCR为1.87，持仓量PCR为0.82 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2750 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位7700，支撑位7000 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位14000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花CF2507压力位13400，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2220 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率17.135%，加权隐波率18.42% [6] - 豆二平值隐波率15.995%，加权隐波率18.42% [6] - 豆粕平值隐波率18.39%，加权隐波率19.79% [6] - 菜籽粕平值隐波率25.225%，加权隐波率26.58% [6] - 棕榈油平值隐波率20.845%，加权隐波率22.14% [6] - 豆油平值隐波率13.5%，加权隐波率14.85% [6] - 菜籽油平值隐波率17.345%，加权隐波率19.27% [6] - 鸡蛋平值隐波率21.33%，加权隐波率27.11% [6] - 生猪平值隐波率12.815%，加权隐波率18.11% [6] - 花生平值隐波率11.435%，加权隐波率12.13% [6] - 苹果平值隐波率20.105%，加权隐波率19.68% [6] - 红枣平值隐波率17.4%，加权隐波率21.53% [6] - 白糖平值隐波率22.655%，加权隐波率13.50% [6] - 棉花平值隐波率13.285%，加权隐波率14.88% [6] - 玉米平值隐波率10.68%，加权隐波率11.31% [6] - 淀粉平值隐波率9.64%，加权隐波率11.03% [6] - 原木平值隐波率18.175%，加权隐波率21.97% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 基本面：2025年第27周全国主要油厂大豆库存459.48万吨，较上周增33.57万吨，增幅7.88%，同比增104.40万吨，增幅29.40% [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹回暖，近两周高位盘整 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4000 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕 - 基本面：全国主要油厂豆粕成交1.48万吨，较前一交易日减0.05万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，上周以来走弱 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2750；菜粕压力位3000，支撑位2500 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20%-50%，前20日出口环增11.9%，SPPOMA高频数据显示前20日产量环增9.11% [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，上周以来反弹回暖 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR当前仍处于1.00以上，压力位8700，支撑位8300 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生 - 基本面：产区商品米交易放缓，油厂适量收购，花生油上周库存40400吨，较前一周增加80吨，油厂开工率11.05%，相较上周增长2.1% [11] - 行情分析：花生延续弱势偏空头震荡下行，上周超跌反弹后本周回落 [11] - 期权因子：隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位9100，支撑位7200 [11] - 策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：需求一般，二次育肥热情下降，猪价震荡，体重增加，肥标差回落 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，上升受阻回落 [11] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位13000 [11] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋 - 基本面：成本同比偏低，补栏量维持偏高，老鸡出栏增多，淘鸡鸡龄维持偏高水平 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月以来止跌反弹后回落 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3300，支撑位2800 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] - 苹果 - 基本面：山东地区苹果价格暂稳，陕西地区价格上涨 [12] - 行情分析：近三周高位震荡，上周突破上行后本周回落 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] - 红枣 - 基本面：4月27日红枣市场价格稳，现货价格低位，内地持货商未大幅让利出货，销区供应充足，购销氛围一般 [13] - 行情分析：一个多月以来小幅区间盘整，上周以来持续走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位8800 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：截至4月23日当周，巴西对中国食糖出口待运量为18.3万吨，较上周减少3.5万吨，在途量为6.9万吨，较上周持平，郑糖远月月差和产销区价差走弱 [13] - 行情分析：今年1月以来低位回升，4月初突破后回落，近两周高位震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于[0.80 - 1.20]，压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花 - 基本面：4月10至17日当周，美棉本年度出口签约量净增2.49万吨，环比减少2.15万吨；巴西4月前三周出口棉花15.4万吨，日均出口量较上年4月全月增加8% [14] - 行情分析：4月大幅下跌后近三周低位盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位13800，支撑位12400 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 基本面：北方港口集港成本高，集港量与发运量下降，玉米库存回落，南方港口内贸玉米库存165.1万吨，进口玉米5万吨 [14] - 行情分析：玉米维持一个多月矩形区间震荡，上周以来上涨回升 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2380，支撑位2220 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合 [14]