报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕供应预期改善，现货和基差大幅回落，盘面预期震荡偏弱，考虑估值偏低以及进口成本支撑，109建议逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 展示了4月28日豆粕主力合约基差（张家港）在不同地区（大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等）不同时间段（19/20 - 24/25）的涨跌情况，以及菜粕现货基差在不同时间段（01/21 - 08/26）的数据 [3] 价差数据 - 呈现了豆粕 - 菜粕的现货价差（广东）和盘面价差（主力）在不同时间段（01/18 - 04/19）的数据，还有N9 - 1、N9 - RM9、RM9 - 1等价差数据 [4] 升贴水及汇率数据 - 给出美元兑人民币汇率为7.2995，盘面榨利为 - 155元/吨，展示了大豆CNF升贴水走势图 - 连续月（美分/蒲式耳）数据 [4] 库存数据 - 包含全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数在不同年份（2020 - 2025）不同时间段的变化情况 [4] 开机和压榨情况 - 展示全国主要油厂开机率（%）和全国主要油厂大豆压榨量（万吨）在不同年份（2020 - 2025）不同时间段的情况 [4] 供需情况 - 供给端现货供应紧张，部分地区海关通关时间延长至20天以上，国内5、6月巴西大豆预期巨量到港，贸易战下预期新作美豆种植面积进一步缩减，美豆产区近期多雨，预期改善土壤墒情但或推迟播种进度 [4] - 需求端从存栏推断，生猪供应往9月前预期稳步增加，上半年肉禽预期维持高位，蛋禽存栏月前预期维持高位，近期豆粕性价比大幅降低，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，下游成交提货表现较差 [5] - 库存方面国内大豆库存增至高位，豆粕库存处于极低水平，预期逐步恢复，饲料企业豆粕库存天数下降至低位，预期补库意愿改善 [5]