报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 基金非银板块配置环比持续回落，被动基金持仓市值占比高于主动型基金，2025年年初以来资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，券商板块业绩弹性值得关注；保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间 [12] 各板块持仓情况总结 非银板块整体持仓 - 2025Q1主动型基金重仓非银板块市值为100.31亿元，环比-12.6%，占比为0.8%，环比-0.14pct；被动型基金重仓非银板块市值为1589.48亿元，环比-13.2%，占比为12.6%，环比-2.39pct [12] 保险板块持仓 - 被动基金持保险市值占比高于主动型基金，主被动基金持仓均集中于中国平安。2025Q1主动型基金保险板块持股市值占比仅为0.47%，环比-0.06pct，相较沪深300低配4.04pct；被动型基金保险板块持股市值占比为4.52%，环比-0.42pct，相较沪深300超配0.01pct [12] - 从个股来看，平安、国寿、太保、新华、人保、财险主动持仓市值占比分别为46.9%、1.9%、24.7%、3.6%、1.7%、21.2%；被动持仓市值占比分别为93.1%、1.2%、3.8%、0.5%、0.3%、1.2%，主被动持仓均集中于中国平安 [12] - 环比来看，六家公司主动持仓市值环比分别+21.5%、-48.7%、-15.6%、-18.2%、-41.3%、-30.0%，被动持仓市值环比-5.0%、-28.6%、-15.1%、+0.1%、-15.9%、+18.8% [12] 券商板块持仓 - 被动基金持券商市值占比高于主动型基金，个股仍集中于头部机构。2025Q1主动型基金低配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为0.23%，环比-0.08pct，相较沪深300低配6.50pct；被动型基金超配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为8.08%，环比-1.96pct，相较沪深300超配1.35pct [12] - 从个股来看，主动持仓集中于同花顺、华泰证券、中信证券，主动持仓市值占比为29.8%、17.4%、15.6%。被动持仓集中于东方财富、中信证券、国泰君安，被动持仓市值占比为45.4%、20.5%、10.8% [12] - 环比来看，同花顺、华泰、中信三家主动持仓市值环比+74.7%、-26.7%、-44.3%，东财、中信、国君三家被动持仓市值环比-13.1%、-45.3%、+151.4% [12] 多元金融板块持仓 - 主动基金持多元金融市值占比高于被动型基金，仅有部分个股存在持仓。2025Q1主动和被动型基金持续低配多元板块，相较沪深300分别低配1.21pct、1.28pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.07%、0.001%，且仅有钱江水利、渤海租赁等部分个股存在少量持仓 [12] 整体持仓趋势 - 2023Q3 - 2025Q1主动基金非银板块持仓在0.5%-1.4%左右，被动基金非银板块持仓在10.4%-15.0%，整体来看，被动基金非银板块持仓高于主动基金 [12]