报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 16.87 元 [4] 报告的核心观点 - 好太太发布 2024 年年度报告和 2025 年一季报，24 年营收和利润下降，25Q1 延续下滑态势，但 2024 年智能晾衣架销量逆势增长，国补政策落地有望带动 25Q2 动销改善；公司盈利能力短期承压，品牌持续投入；预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润稳健增长，维持买入 - A 评级 [2][3][9] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 15.57 亿元，同比下降 7.78%；归母净利润 2.48 亿元，同比下降 24.07%；扣非后归母净利润 2.44 亿元，同比下降 24.46% [2] - 24Q4 公司实现营业收入 4.88 亿元，同比下降 14.73%；归母净利润 0.58 亿元，同比下降 34.70%；扣非后归母净利润 0.54 亿元，同比下降 42.25% [2] - 25Q1 公司实现营业收入 2.59 亿元，同比下降 11.37%；归母净利润 0.33 亿元，同比下降 39.73%；扣非后归母净利润 0.32 亿元，同比下降 42.88% [2] 产品与渠道情况 - 2024 年智能家居、晾衣架、其他产品收入分别为 13.27、1.75、0.11 亿元，分别同比 - 7.39%、 - 18.87%、 - 53.27%；智能家居产品销售量同比增长 19.42% [3] - 2024 年线上、线下收入分别为 9.86、5.27 亿元，分别同比 - 2.03%、 - 20.82%；公司加强线上直播电商，突破新平台，线下赋能终端零售并调整渠道模式 [3] 盈利能力情况 - 2024 年公司毛利率为 47.98%，同比下降 3.37pct；24Q4 为 37.58%，同比下降 15.47pct；25Q1 为 47.92%，同比下降 4.02pct [4] - 2024 年公司期间费用率为 29.82%，同比增长 1.65pct；24Q4 为 22.07%，同比下降 10.03pct；25Q1 为 34.10%，同比增长 2.61pct [4][8] - 2024 年公司净利率为 15.94%，同比下降 3.42pct；24Q4 为 11.88%，同比下降 3.63pct；25Q1 为 12.92%，同比下降 6.07pct [8] 投资建议与预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 17.19、19.21、21.56 亿元，同比增长 10.41%、11.75%、12.25%；归母净利润为 2.69、3.12、3.54 亿元，同比增长 8.12%、16.17%、13.57% [9] - 给予 2025 年 25.37xPE，对应目标价 16.87 元，维持买入 - A 投资评级 [9] 财务报表预测和估值数据 - 涵盖 2023A - 2027E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等 [11]