报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2025Q1公司经营业绩稳健，传统业务中移动通信业务稳健发展、固网及智慧家庭业务良好增长，新兴业务里IDC业务加速增长、智能收入等业务延续快速增长趋势，新动能强劲；经营性现金流受产数业务扩张影响，但应收账款增速回落，控制有成效；展望全年，公司指引收入、EBITDA、净利润保持良好增长 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月25日公司发布2025年一季报，2025Q1实现营业收入1345亿元、同比持平，归母净利润89亿元、同比增长3.1% [6] 事件评论 - 业绩稳健增长且全年展望良好，2025Q1营业收入1345亿元、同比持平，服务收入1247亿元、同比增长0.3%，归母净利润89亿元、同比增长3.1%，考虑2024年分季度电信业务节奏，25Q1增速符合预期，公司指引全年收入、EBITDA、净利润良好增长 [12] - 移动通信业务稳健发展，固网及智慧家庭业务良好增长，2025Q1 5G网络用户数达2.7亿户、渗透率提升至62.0%，手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU达20.4GB、同比增长9.1%，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5% [12] - 新动能增长亮眼，IDC业务加速增长，2025Q1 IDC收入达95亿元、同比增长10.4%，智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1% [12] - 经营性现金流受多因素影响，应收账款增速回落，2025Q1经营性现金流净额为108.3亿元、同比下滑48.1%，主因产业数字化业务回款期长及公司履行社会责任及时付款；2025Q1应收账款规模同比增长18.9%、增幅较去年下降，建议淡化季度看全年现金流指标 [12] - 投资建议为重点推荐，维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润为351亿元、372亿元、393亿元，对应同比增速6.4%、6.1%、5.4%，对应PE 20倍、19倍、18倍 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2025 - 2027年营业总收入、毛利、营业利润等指标呈增长趋势，如营业总收入从2025E的5428.97亿元增长至2027E的5758.57亿元 [17] - 资产负债表预测显示货币资金、应收账款等项目有变化，如货币资金从2024A的1020.09亿元增长至2027E的1711.67亿元 [17] - 现金流量表预测显示经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等情况，如经营活动现金流净额2025E为1363.63亿元 [17] - 基本指标预测显示每股收益、市盈率等指标变化，如每股收益从2024A的0.36元增长至2027E的0.43元 [17]