投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务数据 - 2025年一季度营业收入75.6亿元，同比+4.8%；归母净利润30.2亿元，同比+84.9%；EPS 0.25元，ROE 2.4%（同比+1.1pct）[7] - 2025年盈利预测：营业总收入39,653百万元（同比+11.79%），归母净利润12,639百万元（同比+26%）[1] - 2025年EPS预测1.16元/股，对应PE 10.23倍 [1] - 当前市净率1.54倍，流通市值114,953.04百万元，总市值173,528.96百万元 [5] 业务表现 经纪及两融业务 - 2025年一季度经纪业务收入19.2亿元（同比+53.1%），占比30.4%；日均股基交易额17,031亿元（同比+70.3%）[7] - 两融余额1,054亿元（较年初+25%），市场份额5.5% [7] - 客户总数超1,730万户，投顾4,056人（同比+6.8%），金融产品保有规模2,111亿元（同比+7.8%）[7] 投行业务 - 2025年一季度投行业务收入1.5亿元（同比+59.5%），股权主承销规模15.4亿元（排名第13），债券主承销规模1,486亿元（同比+83.4%，排名第6）[7] - IPO储备项目6家（两市主板3家、北交所1家、创业板1家、科创板1家）[7] 资管业务 - 2025年一季度资管业务收入1.3亿元（同比+19.3%），2024年末资管规模852亿元（同比-9.9%）[7] 自营业务 - 2025年一季度投资收益（含公允价值）31.6亿元（同比+93.7%），调整后投资净收益18.8亿元（同比-25.9%）[7] 收入结构 - 自营业务占比42%，经纪业务占比25%，利息收入占比12%，其他业务占比17% [12] - 各业务收入同比变化：经纪+53.1%、承销+59.5%、资管+19.3%、自营+93.7% [9] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：126/135/142亿元（同比+26%/+7%/+5%），对应PB 1.14/1.08/1.04倍 [7] - 2025-2027年EPS预测：1.16/1.24/1.30元/股 [1]