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价值策略周报:分红率普涨,寻觅“新红马”-20250429
长江证券·2025-04-29 23:13

报告核心观点 - 截至2025年4月23日,超三分之一公司发布2024年分红预案,半数以上行业分红率提升,红利策略继续挖掘“新红马”;2025年4月16 - 23日小盘成长领涨红利靠后;红利指数股息率与国债收益率差处较高位置、成交额占比低,当前红利性价比较高;应关注红利资产长期配置价值,关注从“老红利”转向“新红马”机会及供给出清方向的红马股机会 [1][6][7][8][9] 上市公司分红预案跟踪 - 4月年报季上市公司集中发布2024年分红预案,截至2025年4月23日,发布预案公司数量超三分之一,机械设备、电子等行业发布预案企业数量靠前,保险、银行等行业发布预案企业占比靠前 [6] - 一级行业中半数以上行业分红率提升,预期股息率超3.5%的行业里,家电制造、交通运输等2024年分红率提升较多;细分行业里,小家电、快递、楼宇设备等行业分红率提升靠前,油气开采分红率小幅提升,国有行III分红率基本不变 [1][6] 红利表现回顾 - 2025年4月16 - 23日,市场风险偏好阶段性修复,主要宽基指数上涨;长江一级行业中,房地产、油气石化等表现靠前,农产品、食品饮料等内需方向表现靠后;风格指数上,小盘靠前,成长与价值分化不明显,红利表现靠后 [7] 高频数据跟踪 - 宏观上“对等关税”进展扰动风格,资金避险或支撑红利;构建的红利择时新指标显示,3月以来科技成长板块成交拥挤、行业轮动加快,近期叠加关税扰动继续加速,或阶段性利好红利 [8] - 截至2025年4月22日,红利指数股息率与国债收益率差值处正两倍标准差附近,水电、煤炭等主要红利行业该差值也处于较高水平;红利指数成交额占比处于低位,配置性价比较高 [8] 策略展望 - 红利并非时间唯一朋友,低利率时代未变但“资产荒”逻辑有瑕疵,国内政策支持经济增长叠加科技产业趋势落地,红利策略难复现2022 - 2024年行情,中长期仍有配置价值,重点关注银行板块 [9] - 关注从“老红利”转向“新红马”的投资机会,如港股互联网、A/H白电等龙头;供给出清方向提供新红马股机会,农业化工、稀土磁材等部分龙头开始具备红马特征 [9]