报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格春节后下跌15%,4月震荡走弱,需求端受关税和储能抢装结束影响,供应端4月先增后减,5月预计供应小幅回升,需求平稳,过剩扩大,价格向下 [3][4] - 策略上反弹沽空,套利暂时观望,持有lc2507看跌比例期权 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 价格走势:春节后碳酸锂价格下跌15%,4月清明节后跳空低开,此后震荡走弱,最低67500元/吨 [3] - 需求端:中美互加关税冲击美国新能源汽车市场,影响外销占比高的三元正极厂订单,国内储能531抢装结束,出口面临关税,订单转弱,正极厂4月排产微增,采购克制 [3] - 供应端:4月产量先增后减,部分冶炼厂检修减产,倒逼矿价下跌,澳矿CIF价格跌破800美元/吨,预计降至750美元/吨,4月国内供应环比3月有数千吨增长 [3] - 库存与套利:SMM社会库存在减产下仍增加,需求不乐观,价格低位波动率下降,月间价差难套利,跨期正套和期现商操作空间压缩,现货基差走强,持货商以现货销售为主 [4] - 展望5月:需求端动力环比小幅增长被储能下降抵消,保持平稳;供应端4月检修冶炼厂复产,部分有新检修计划,总产量小幅回升,智利出口增加,总供应超需求,过剩扩大,库存先减后增创新高,价格向上无反弹空间,向下成本支撑走弱,建议反弹沽空 [4] 市场跟踪 碳酸锂价格及价差变化 - 价格走势:4月清明节后跳空低开,此后震荡走弱,最低67500元/吨,上游出货积极性低,下游逢低采购不囤货 [10] - 套利情况:价格低位波动率下降,月间价差难套利,跨期正套和期现商操作空间压缩,现货基差走强,持货商缺乏注册仓单积极性,广期所仓单维持低位,期现结合盈利难 [10] 上游锂矿价格及进口盈亏走势 - 矿价下调:本月进口锂辉石精矿均价下跌20美元/吨(3.2%),云母矿下跌180元/吨(10.2%) [19] - 成本倒挂:锂盐价格跌幅超锂矿,冶炼厂成本倒挂,3月起小厂停产,减产迫使矿山降价,锂盐和锂矿价格螺旋式下跌 [19] 下游正极材料价格走势 - 关税影响:关税对中国进出口新能源汽车影响小,但储能系统和锂电池出口受影响,美国车企受关税、补贴取消、通胀影响步履维艰,部分三元正极材料企业暂停采购原料 [22] - 电池情况:磷酸铁锂电池受动力和储能双重影响,关税对动力影响弱,预计5月动力环比小增,储能环比下降,拖累需求下滑 [23] 供需基本面 4月旺季特征不明显,环比小幅增长 - 新能源汽车:4月1 - 20日全国乘用车新能源市场零售47.8万辆,同比增20%,环比降11%,零售渗透率53.3%,今年累计零售289.8万辆,同比增33%;全球1 - 2月新能源汽车销量250万辆,同比增33.7%,欧美增速放缓;中国1 - 3月出口43.9万辆,同比增43%,特斯拉出口锐减,插混出口增速快,欧盟若执行最低限价将提振出口 [34][35] - 储能:非动力用锂电池关税提前,部分企业暂停出口重新谈判价格,市场对后市有分歧;136号文“531”抢装3月基本结束,4月储能对碳酸锂需求转弱,5月后出口受影响,储能电池面临双重压力 [45] - 正极厂:1 - 3月中国动力电芯产量264GWh,同比增64%,海外46.5GWh,同比增36.6%;中国储能电芯产量95.3GWh,同比增127%;4月环比增量有限,5月基本持平;三元正极厂出口订单4月后减少,部分暂停采购,5月排产预计环比增1000吨左右;磷酸铁锂电池5月动力增幅被储能抵消,与4月基本环比持平 [50][51] 5月碳酸锂供应小幅增加 - 锂矿价格:第三方预测矿价至少跌至750美元/吨以下,矿山和盐厂技改降本,750美元矿价折锂盐不足6.9万元/吨;一体化大型矿山现金成本不到7万,向6 - 6.5万降本;非洲矿降本受物流成本制约,中短期物流成本预计下降,长期津巴布韦政策将使物流成本进一步降低;一季度国内矿石供应偏紧,二季度澳洲发运修复,非洲大矿回流,矿石进口量预计环比增加,矿价有下行空间 [58][59] - 冶炼厂情况:4月至少6家以上冶炼厂检修减产,影响产量超5000吨,5月年度检修企业复产一半以上,其他企业等矿价下跌;5 - 6月另有冶炼厂检修,预计影响产量1000余吨;1 - 3月中国碳酸锂净进口量同比增24%至4.95万吨,3月智利出口到中国1.66万吨,环比增38%,同比增3%,4 - 5月进口量预计环比增加,5月国内总供应预计环比小幅增长 [63][64] 过剩重新扩大,价格震荡走弱 - 库存情况:4月周度库存累库,截至4月24日,SMM碳酸锂社会库存13.18万吨,5月有数千吨过剩预期,库存预计创新高;广期所仓单注册成本高,基差走强,新注册仓单有限,仓单水平将维持低位 [77] - 价格走势:5月需求旺季尾声无明显增长,供应修复式增长,6月盐湖生产旺季开始,供应压力增大;矿山成本下降,主力合约2507预计测试6.5万一线支撑,建议反弹沽空 [77]
碳酸锂05月报:成本支撑下移,打开锂价下行空间-20250430
银河期货·2025-04-30 07:30