核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涉及固定收益、科技、电力设备与新能源、传媒、银行、电子、食品饮料、建筑建材、交运、可选消费、有色金属、钢铁、保险、房地产、通信、医药、汽车、军工等行业，对各公司业绩表现、发展前景进行评估并给出投资评级 [2][4][5]。 固定收益行业 - 短期美债 6 月到期冲击或被高估，中长期美债到期与发行压力不大，供给对美债利率影响有限，关注三季度债务上限上调后的供给冲击 [2] - 中期美国基本面有下行压力，若经济衰退美债或为高胜率品种，长期美债海外需求或下滑，欧债、日债和黄金可能成替代品种 [2] - 近两周关税尾部风险下降，市场进入“关税疲劳期”，全球风险偏好修复，后续关注实际经济数据和关税谈判进展，四月 PMI 数据大概率走弱 [2] 科技行业 - 印度对美出口智能手机具备相对关税成本优势，苹果理论上有从印度出口美国所需手机的产能规划，但首发能力欠缺，量产初期产品仍需从中国出口 [4] - 印度零部件国产化刚起步，声学、光学、面板等主要零部件需依赖亚洲其它国家供应链，涉及印度本地和中国相关公司 [4] 电力设备与新能源行业 - 5 月锂电产业链样本企业总体排产环比稍降，主要受国内强制配储政策取消和美国加征关税冲击影响，长期看好锂电产业链供需改善 [5] - 葡西法大范围停电或强化欧洲电网升级投资需求，看好我国电力设备出海企业投资机会，直流电网故障阻隔优势或提升 [6] 传媒行业 - 凤凰传媒 25Q1 营收下降但净利高增长，主因所得税优惠政策延续，主业稳健，维持“买入”评级 [7] 银行与证券行业 - 交通银行 25Q1 归母净利润等增速有变化，关注点包括资产扩张提速等，收入多元、经营稳健，维持 A/H 股增持/买入评级 [9] - 工商银行 25Q1 归母净利润等同比下降，但信贷投放稳健，资产质量平稳，龙头地位稳固，A/H 股维持买入评级 [13] - 中国银河 25Q1 营收和归母净利增长，投资同比增长亮眼，轻资本业务持续增长，A/H 分别维持增持/买入 [49] - 招商银行 25Q1 业绩波动，主因投资类收益下滑等，零售战略有护城河效应，维持 A/H 股买入/增持评级 [54] - 中信证券 25Q1 营收和归母净利增长，投资、经纪业务是驱动力，资产负债表扩张，龙头地位巩固，A/H 股均维持买入评级 [62] - 东方证券 1Q25 收入和归母净利润增长，投资类和经纪净收入驱动，预计全年业绩稳健增长，A/H 股均维持买入评级 [63] 电子行业 - 水晶光电 2024 及 1Q25 归母净利同比增长亮眼，得益于多元化战略和产品结构优化，看好其光学创新与 AR 共驱成长，维持买入评级 [11] - 石基信息 24 年业绩低于预期，受下游需求和减值影响，但 SaaS 化等基础完备，看好海外市场开拓，维持“买入” [25] - 华海清科 2024 及 25Q1 营收和归母净利润增长，CMP 新签订单中先进制程占比大，看好平台化发展战略，维持“买入”评级 [43] - 广和通 1Q25 业绩下滑系出售业务所致，看好物联网模组市场复苏和公司发展前景，维持“买入”评级 [44] - 浪潮信息 25Q1 营收加速，主因算力市场需求旺盛，25 年或迎来营收高增长，维持“买入”评级 [47] - 经纬恒润 24 年亏损扩大，1Q25 亏损收窄，营收高增长主因域控产品出货量提升，看好汽车电子业务平台优势，维持“买入”评级 [54] 食品饮料行业 - 贵州茅台 25Q1 总营收和归母净利稳健增长，产品和渠道端表现良好，领先优势助力经营势能向上，维持“买入” [12] - 重庆啤酒 25Q1 业绩超预期，规模效应带动成本下降和费效提升，全年成本红利释放，期待利润增长，维持“买入”评级 [32] - 中炬高新 25Q1 经营承压，主因库存去化和费用控制，营销体制改革有望改善经营，维持“买入” [52] - 山西汾酒 24 年和 25Q1 营收和归母净利增长，25 年定调“稳健”，产品、渠道和市场端经营向上趋势不改，维持“买入” [57] 建筑建材行业 - 鸿路钢构 25Q1 营收增长，归母净利下降但扣非净利增长，智能化改造后盈利能力改善，维持“买入”评级 [14] - 隧道股份 25Q1 营收和归母净利下降，主要系春节后经营恢复慢，预计 Q2 改善，全年目标彰显信心，维持“买入” [55] - 福莱特玻璃 25Q1 收入和归母净利下降，但光伏玻璃价格企稳回升，盈利能力环比有望改善，A/H 均维持“增持” [48] 交运行业 - 大秦铁路 24 年和 25 年 1Q 营收和归母净利下降，执行高分红政策，股息率有吸引力，维持“增持”评级 [15] 可选消费行业 - 海尔智家 1Q25 营收和归母净利润增长，得益于内销、海外市场和数字化改革，维持“买入”评级 [16] - 丸美生物 24 年和 25Q1 营收和归母净利增长，连续 9 个季度营收快增，毛利率提升，有望继续增长，维持增持评级 [18] - 万辰集团 2025 年 Q1 营收和归母净利大幅增长，量贩业务净利率优化，上调投资评级至“买入” [20] - 安克创新 2024 年和 1Q25 营收和归母净利润增长，得益于产品结构优化和汇兑收益，看好长期趋势，维持“买入” [28] - 同庆楼 2024 年和 1Q25 营收和归母净利有变化，开店高峰期已过，“双春年”有望撬动利润弹性，维持“买入”评级 [29] - 比音勒芬 2024 年和 1Q25 营收增长但归母净利润下降，盈利短期承压，营收稳健，维持“买入”评级 [46] - 莱克电气 一季度营收增长但归母净利润下降，核心零部件业务放量，海外产能释放和厨电制冷新产品线有望贡献增量，维持“买入” [61] 有色金属与钢铁行业 - 永兴材料 2025 年 Q1 营收和归母净利下降，锂价下行拖累业绩，但公司推进产能扩张，维持增持评级 [24] - 嘉元科技 2024 年业绩承压，25Q1 环比修复，维持增持评级 [38] - 盛和资源 2025 Q1 营收和归母净利增长，业绩或受益于稀土价格走强，维持“买入”评级 [41] - 贵研铂业 2024 年和 2025Q1 营收和归母净利增长，业绩有望受益于贵金属价格上行，维持“增持”评级 [41] - 北方稀土 2024 年营收和归母净利下降，2025 年 Q1 改善，稀土行业或至景气拐点，维持增持评级 [44] - 常宝股份 2025 年 Q1 营收和归母净利下降，新产线将建成且开拓新兴领域，维持增持评级 [63] - 斯瑞新材 2024 年营收和归母净利增长，拓宽铜合金产品应用领域，业绩稳健，维持“增持”评级 [64] 保险行业 - 中国财险 1Q25 净利润增长，受承保表现改善和投资收益提升驱动，维持“买入”评级 [26] 房地产行业 - 华发股份 25Q1 增收不增利，但全口径销售亮眼，积极优化库存结构，维持“增持”评级 [35] - 滨江集团 25Q1 营收和归母净利润增长，处于交付高峰，深耕杭州优势显著，维持“买入”评级 [47] - 城投控股 2025Q1 营业总收入和归母净利润增长，结算规模提升，市值管理积极，维持“买入” [26] 通信行业 - 亨通光电 2024 年和 2025 年 Q1 营收和归母净利增长，海外业务收入突破百亿，看好业务发展前景，维持“买入”评级 [51] 医药行业 - 南微医学 2024 年和 1Q25 收入和归母净利润增长，看好集采影响消化后业绩增长，维持买入评级 [37] - 春立医疗 1Q25 收入和归母净利润增长，海外收入增长带动业绩稳健，看好海外收入持续增长，维持买入评级 [48] - 微电生理 1Q25 收入和归母净利增长，毛利率和净利率提升，现金流改善，看好 25 年收入增长，维持“买入” [50] - 迈瑞医疗 24 年和 1Q25 收入和归母净利有变化，国内业务边际改善，看好 25 年稳健发展，维持“买入” [56] 汽车行业 - 星宇股份 2025 年 Q1 营收和归母净利增长，符合预期，新项目和海外拓展有望推动增长，维持“买入”评级 [57] - 汇川技术 24 年业绩低于预测，25Q1 超预期，看好巩固工控与新能源汽车领域地位，维持买入 [59] - 新泉股份 24 年和 25Q1 营收增长但归母净利略低于预期，品类扩张和海外项目有望放量，维持买入 [60] 石油与化工行业 - 中国海油 Q1 营业收入和归母净利润有变化，稳油增气、提质降本效果好，维持 A/H“买入”评级 [20] - 桐昆股份 25 年一季报营收和归母净利润有变化，行业产能增速放缓后供给格局优化，维持“增持”评级 [31] - 中国石油股份 Q1 营业收入和归母净利有变化，天然气产销量增加，维持“增持”评级 [34] 军工行业 - 京东方 A 2024 年和 1Q25 营收和归母净利增长，LCD 面板供需改善，盈利能力提升，维持“买入”评级 [35]