报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，全年归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%；消费电池业务稳健增长，动力和储能业务向好发展，维持“买入”评级 [3] - 结合公司年报和行业变化，调整盈利预测，将公司2025 - 2027年预测每股收益调整至2.50/3.31/4.02元，对应市盈率16.2/12.3/10.1倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码300014.SZ，市场价格40.63元，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数20.4572亿股，流通股18.6143亿股，总市值831.1766亿元，3个月日均交易额12.7966亿元 [2] - 主要股东中西藏亿纬控股有限公司持股32.02% [8] 股价表现 |时间范围|绝对涨幅(%)|相对深圳成指涨幅(%)| | ---- | ---- | ---- | |今年至今|9.5|7.1| |1个月|15.3|8.2| |3个月|4.4|1.4| |12个月|7.7|5.8| [2] 财务数据 营收与利润 |年份|主营收入(亿元)|增长率(%)|EBITDA(亿元)|归母净利润(亿元)|增长率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|487.84|34.4|43.59|40.50|15.4| |2024|486.15| - 0.3|41.58|40.76|0.6| |2025E|650.84|33.9|73.77|51.18|25.6| |2026E|815.07|25.2|95.80|67.71|32.3| |2027E|974.72|19.6|118.05|82.25|21.5| [7] 每股指标 |年份|最新股本摊薄每股收益(元)|原先预测摊薄每股收益(元)|调整幅度(%)|市盈率(倍)|市净率(倍)|EV/EBITDA(倍)|每股股息(元)|股息率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1.98| - | - |20.5|2.4|21.8|0.5|1.2| |2024|1.99| - | - |20.4|2.2|24.2|0.5|1.2| |2025E|2.50|2.87| - 13.0|16.2|2.0|15.0|0.6|1.5| |2026E|3.31|3.46| - 4.4|12.3|1.8|11.5|0.7|1.6| |2027E|4.02| - | - |10.1|1.6|9.1|0.8|2.0| [7] 各业务情况 - 消费电池：市场需求稳健增长，交付能力提升；消费类小圆柱电池深化与大客户合作，细分市场份额提升，2024年出货量增长显著，单月产销量突破1亿只；2024年业务营收103.22亿元，同比增长23.44%，毛利率27.58%，同比提升3.85个百分点 [8] - 动力电池：2024年因部分乘用车大客户车型销量不及预期，装机量受影响，全年出货量30.29GWh，同比增长7.87%，营收191.67亿元，同比下降20.08%，毛利率14.21%，同比增长0.63个百分点；截至2024年底新增多款配套车型，未来随着客户产品调整优化，出货有望增长 [8] - 储能电池：2024年出货量达50.45GWh，同比增幅91.90%，营收190.27亿元，同比增长16.44%，毛利率14.72%，同比下降2.30个百分点；2024年12月60GWh超级工厂投产，核心产品Mr.Big系列600Ah + 储能电芯性价比突出，马来西亚工厂储能项目预计2026年初量产，全球市占率和影响力有望提升 [8]