报告公司投资评级 - 对春立医疗（1858 HK）和春立医疗（688236 CH）均维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 1Q25公司收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为2.30亿元、0.58亿元、0.53亿元，同比增长3.6%、5.2%、7.8%，虽国内受集采影响，但海外收入快速增长使业绩整体稳健增长，看好后续海外收入持续快速增长 [1] - 公司积极开拓国际市场，24年海外收入3.5亿元，同比增长78.3%，占比43.8%，1Q25海外业务出色带动整体业绩，25年国内各业务有望改善，看好业绩增速恢复 [2] - 1Q25销售及研发费用率同比降低，毛利率因集采影响同比下降 [3] - 维持盈利预测，预测25 - 27年归母净利润2.4亿元、2.9亿元、3.4亿元，同比增长90%、21%、20%，给予25年A股30x PE估值，对应目标价18.59元；给予25年H股17x PE估值，对应目标价11.34港元 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 1858 HK目标价11.34港元，收盘价8.65港元，市值33.18亿港元，6个月平均日成交额508万港元，52周价格范围6.18 - 12.42港元，BVPS 7.35港元；688236 CH目标价18.59元，收盘价14.31元，市值54.89亿元，6个月平均日成交额3106万元，52周价格范围10.48 - 23.00元，BVPS 7.50元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|1209|805.86|1175|1413|1648| |+/-%|0.58| - 33.32|45.80|20.23|16.69| |归属母公司净利润（人民币百万）|277.82|124.99|237.74|288.03|344.38| |+/-%| - 9.72| - 55.01|90.21|21.16|19.56| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.72|0.33|0.62|0.75|0.90| |ROE（%）|9.65|4.42|7.88|8.98|10.03| |PE（倍）|19.76|43.92|23.09|19.06|15.94| |PB（倍）|1.91|1.95|1.83|1.72|1.60| |EV EBITDA（倍）|9.20|21.00|13.39|10.94|9.06| [10] 经营情况 - 展示了2017 - 1Q25年公司营业收入、归母净利润及其同比增速 [11] 估值 - A股可比公司25年平均PE为30x，H股可比公司25年平均PE为17x [13] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [19]