报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，因塑料主力合约盘面震荡、农膜旺季结束需求减弱、新产能后期仍有投放、产业链库存中性偏高 [4] - 预计PP今日走势震荡，因PP主力合约盘面震荡、需求以刚需为主、产业链库存中性 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7410（-10），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差288，升贴水比例4.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求以刚需为主，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差258，升贴水比例3.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7410（-10），09合约价格7122（-42），基差288（+32），仓单2264（0），PE综合厂库57.9万吨，PE社会库存60.6万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7092（-20），基差258（+20），仓单4596（-73），PP综合厂库60.4万吨，PP社会库存25.6万吨 [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]