报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等农产品进行分析并给出交易策略，各品种市场情况不同，走势和投资建议有差异 [3][5][7][9][11][12][14][15][17][18][20][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二国内现货跌0 - 200元，油厂开机未明显恢复，五一备货使全国最低报价仍处3270元/吨高位；5 - 7月大豆预计到港量分别为919.75万吨、1100万吨、1050万吨，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强；上周豆粕库存降至7.48万吨低位，下游购买谨慎；昨日豆粕成交4.25万吨，开机率45.2%，预计本周大豆油厂开机率41.3%，压榨146.93万吨；美豆产区未来两周西南部降雨多，中部零星降雨；我国因高额关税仅依赖巴西进口大豆，巴西大豆升贴水后期有走强动力，美豆低于种植成本，种植面积及天气有交易空间，我国大豆到港成本稳中偏涨，但贸易战引发宏观走弱会抑制豆系价格 [3] - 交易策略：05豆粕合约成本区间2750 - 2850元/吨，09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨；短期美豆因贸易战承压，但估值偏低、种植面积下降、美豆油需求大幅增加预期有支撑；巴西大豆卖压及宏观走弱压制近期升贴水，但高额关税及中期卖压缓解有支撑，大豆到港成本趋于稳定，中期看涨；国内豆粕现货近期拉涨后，因未来库存及到港充足，高额榨利回落概率大，预计现货逐步回落；远月豆粕因现实供应充足及外盘远期支撑预计震荡，注重交易节奏 [5] 油脂 - 重要资讯：ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20% - 50%，前15日环增13.5% - 17%，前20日出口环增11.9%，前25日预计环增14.75%；SPPOMA高频数据显示马棕4月前15日产量环增3.97%，前20日产量环增9.11%，UOB及MPOA给出前20日环增16%以上预估；先进生物燃料协会敦促EPA将2026年的RVO提高至57.5亿加仑，目前义务量为33.5亿加仑，2024年美国生产近49亿加仑先进生物燃料；马棕受美国关税、出口及产量增加影响走势低迷，但库存偏低、4月高频出口转好有支撑；美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，库存偏低提振估值；国内现货基差震荡 [7] - 交易策略：原油中枢下行抑制油脂估值，若棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂偏空；马来西亚棕榈油产量同环比恢复，但受4月出口转好及库存偏低支撑，油脂总体供应季节性增加，未来可能反弹乏力，关注产地供需；中期美国相关团体要求提高RVO，若宏观企稳，油脂或受支撑 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5936元/吨，较前一交易日下跌41元/吨，或0.69%；广西制糖集团报价6180 - 6240元/吨，较上个交易日下跌10元/吨；云南制糖集团报价6000 - 6030元/吨，较上个交易日下跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间6410 - 6920元/吨，较上个交易日下跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差244元/吨；2025/26榨季甘蔗产量预计为6.634亿吨，较上一年度减少2%，种植面积小幅增加0.3%至879万公顷，甘蔗田平均产量预计为每公顷75.4公斤，较上一榨季下降2.3%，减产因2024年不利天气条件 [11] - 交易策略：巴西进入新榨季但发运量低，原白价差高位，不利空原糖；国内受广西干旱影响，进口船数量不多，郑糖偏强运行；从月差和产销区价差结构看，价格有转弱迹象，短期糖价走势反复 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格下跌，郑棉9月合约收盘价报12840元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，或0.85%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价13890元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，基差1050元/吨；截至2025年4月27日当周，美国棉花种植率为15%，较之前一周提升4个百分点，略快于去年同期及五年平均水平 [14] - 交易策略：特朗普称协议达成后美对华关税将大幅下降但不会降至零，消息对国内棉价有一定提振但作用有限，后续看中美谈判及结果；国内旺季将结束，下游开机率提前下滑且同比降幅明显，消费偏弱，但进口低位，棉花库存延续小幅去库，供需双弱格局矛盾不突出，预计短线棉价震荡，关注宏观政策和国内库存边际变化 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：国内蛋价主流下跌，局部稳定，黑山大码落0.1元至2.9元/斤，馆陶落0.07元至3元/斤，供应充足，部分地区有余货，市场需求不温不火，贸易商随销随采，近日蛋价部分地区稳定，部分有小幅下滑风险 [17] - 交易策略：前期成本端上涨使备货预期反转，期现货反弹，但现货拉高后支撑不足，下游需求走软库存积累，新开产增多和老鸡延淘使供应端增势或主导行情，因尾部需求预期还在，建议短期观望，反弹后逢高抛空 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流下跌，局部稳定或小涨，河南均价落0.08元至14.74元/公斤，四川均价持平于14.35元/公斤，临近月底多数区域受需求端限制，养殖端涨价缩量心态减弱，猪价波动不大，个别区域或调涨 [20] - 交易策略：现货短期波动有限，体重增加使压力向后积累，盘面部分反映市场看跌预期，但贴水格局下往下空间受限；震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线操作 [21]