报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，预计节前黑色系震荡为主，部分品种受关税政策、供需变化等因素影响呈现不同走势 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属小幅震荡，国际金价维持在3300美元/盎司一线，沪金主力收于785元/克 [1] - 消息面：美国商务部长谈及部分关税谈判进展，特朗普预计减轻汽车关税政策冲击 [1] - 经济数据：3月美国商品贸易逆差增9.6%至1620亿美元，进口增5%，消费品进口量激增27.5%；3月JOLTS职位空缺719.2万人，低于预期 [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入0.2吨，COMEX黄金库存减3吨，上期所黄金库存不变；白银库存多处减少，金银比走弱，光伏新装机超预期 [1] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹可逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：特朗普放松汽车关税政策，美国职位空缺数据偏低，美元偏弱势，华东华南平水铜现货升水180元和210元，精废价差1400元 [2] - 交易策略：行情震荡，节前观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价无明显变化，收于19930元/吨，国内0 - 3月差200元/吨，LME价格2463美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升；需求上铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡偏强运行，观望或逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价跌3.35%，收于2766元/吨，国内0 - 3月差114元/吨，美金价格347.5美元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂总体运行产能波动不大；需求上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升 [3] - 交易策略：当前价格基本触底，单边追空风险大，建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面流畅下跌，2506合约收于8540元，较上日跌260元 [3] - 基本面：供给上四川临近丰水期五月预计五台复产，社会库存去库但仍处高位；需求上多晶硅需求走弱，五月产量预计持平，有机硅减产但价格跌，铝合金开工率回调结束 [3] - 操作建议：基本面未变，节前空单止盈离场，关注供给端减产计划 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面下跌后底部震荡，收于37320元，较上日跌460元，仓单新增20手 [3] - 基本面：短期光伏抢装需求退坡，中期三季度需求淡季且部分需求前置，新政带来不确定性 [3] - 操作建议：市场偏悲观，节前价格趋势不明，建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510震荡下挫收于3096元/吨，较前一交易日跌31元/吨 [4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比降5.1%至492.2万吨，杭州周末出库及库存有变化；供应端钢厂焦炭提涨致利润减，产量上升空间有限；螺纹热卷贴水环比持平，期货估值高 [4] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，卷螺差空单持有，RB10参考区间3060 - 3120 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509偏弱震荡收于707元/吨，较前一交易日夜盘跌4元/吨 [4] - 基本面：钢联口径澳洲、巴西发货增加，铁矿港存上升；钢厂利润收窄，产量上升空间有限；供需边际中性偏强但中期过剩，估值略高 [4] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，I09参考区间690 - 730 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509震荡下挫收于920元/吨，较前一交易日夜盘跌19元/吨 [4] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限；第一轮提涨落地，部分钢厂提降；供应端库存分化，总体供需宽松，期货升水，焦炭远期贴水 [4][5] - 交易策略：建议观望，JM09参考区间900 - 940 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求巴西主导，美豆高频季节性偏弱 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕单边跟随国际市场偏震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，现货价格上涨 [5] - 基本面：余粮见底，粮权转移，替代品进口下降利好需求，小麦产区干旱麦价涨提振玉米，市场看涨惜售 [5] - 交易策略：期价震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5878元/吨，跌幅0.69%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 63元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 37元/吨 [5] - 基本面：广西暴雨，旱情待跟踪；国内基本面趋紧，国际原糖随巴西开榨下跌，全球买家需求释放 [5] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国际油价走弱，美国德州棉花播种进度21%，同比领先3个百分点，2025年3月美国服装零售额同比增5.38%，环比增0.39%；国内郑棉价格下跌，消费下降影响兑现，期现基差和内外棉价差下降，内地纺企开机率稳中略降 [5] - 操作建议：逢高卖出做空 [5] 原木 - 市场表现：原木07合约收787元/方，跌幅0.94%，多地现货价格持平 [5] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，5月进入需求淡季，房屋新开工面积降，需求萎缩，4月库存小幅去库但辐射松库存增，供强需弱；交割品估值及检尺标准有影响 [5][6] - 操作策略：观望 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应产区季节性增产，MPOA预估4月1 - 20日产量环比 + 20%；需求产区出口环比改善，ITS预估马棕4月1 - 25日出口环比 + 14% [6] - 交易策略：短期P震荡偏弱，中期处于弱阶段，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格下跌 [6] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量预计季节性减少，养殖利润或改变淘汰预期，五一假期需求好转，蔬菜价格低 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：后期供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥入场栏舍利用率高，对猪价提振减弱，供应增需求淡成本低 [6] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅下跌，华北低价现货7320元/吨，09基差盘面加200，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给上新装置投产，春检复产，供应回升，进口量预计减少；需求下游农地膜旺季结束，中美加关税致出口需求下滑 [7] - 交易策略：短期节前震荡，逢高做空，中长期新装置投产供需宽松，逢高做空远月 [7] PVC - 市场表现：V09合约收4949元，跌0.9%，现货回落20左右，库存高位 [7] - 基本面：供应偏大，装置投产，3月产207万吨增速2.7%，出口旺盛，内蒙限电缓解，电石价格2500，库存高位回落 [7] - 交易策略：PVC估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [7] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1108元，跌1.4% [7] - 基本面：供应稳定，节前产销尚可，日融量15.7万吨，同比 - 9%，无新点火、冷修预期；库存走平，下游深加工企业天数9天，需求不及往年；不同路线利润有差异 [7][8] - 交易策略：宏观有降准预期，预计底部震荡 [8] PP - 市场表现：昨天pp主力合约小幅下跌，华东PP现货7260元/吨，基差09盘面加180，基差走强，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给短期检修复产，出口窗口打开，新装置开车，供应回升，关注进口丙烷情况；需求下游家电排产尚可，汽车一般，部分行业开工下滑，中美加关税致出口需求下滑 [8] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，关注pdh装置开工率和新装置投产进度 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅走弱，迪拜现货连跌两日，原油月差下跌，裂解价差坚挺 [8] - 基本面：交易供应端利空，5月5日欧佩克 + 会议讨论6月产量，油价低可减少增产幅度，否则恐跌破前低 [8] - 交易策略：作为空头配置，五一长假注意规避风险 [8] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华东现货价格7300元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存正常略偏高，五月预期小幅累库；需求下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，家电排产尚可，受关税影响出口受影响，关注美国暂缓加关税抢出口情况 [8] - 交易策略：盘面跟随成本震荡偏弱，受制于进口窗口 [8] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1376元，涨0.3% [8] - 基本面：上游有检修预期，价格涨20左右，开工率89%，部分碱厂5月检修；库存高位，上游样本库存减少，交割库库存预计下降；下游光伏玻璃有新点火 [8] - 交易策略：预计震荡回落，期权可卖1500之上虚值看涨 [8] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2431元，跌0.4%，震荡偏弱，全国均价回落20左右 [8][9] - 基本面：上游开工率82%略回落，库存下降，浙江印染企业开机率60%，非铝下游需求弱，氧化铝产业链氛围好转 [9] - 交易策略：供需双弱，下游有改善，观察前期支撑有效性 [9] 航运 欧线集运 - 市场表现：美国关税政策反复，中国未与美进行关税谈判，美加大转口贸易审查，深加工企业转出口，贴牌企业转出少，欧线需求未因中美贸易降而突增 [9] - 基本面：供应特朗普关税政策使船东停航美线，转口贸易使近洋线短期繁荣，欧线仓位宽松；需求中美贸易降，转口贸易升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [9] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线受美线运力溢出及经济衰退影响，5.1 - 5.15可能有中美关税政策，临近节假日建议轻仓或空仓过节 [9]