报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价7.17元；H股评级为买入（维持），当前价2.54港元 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示，2024年营收1161.86亿元同比+1.21%，归母净利润7.52亿元同比-6.33%；2025Q1营收222.45亿元同比+8.06%，归母净利润2.92亿元同比+145.69%且环比扭亏 [1] - 能源装备收入规模创新高，工业装备和集成服务经营稳健，2025Q1毛利率环比提升1.29个pct至18.40%，盈利能力改善 [2] - 2024年新增订单1536.0亿元创近四年新高，同比增长11.9%，风电板块表现亮眼新增订单增长150.4%至173.8亿元 [3] - 关注公司在储能、氢能、机器人领域进展，有望成新业绩增长点，维持A/H股“买入”评级 [4] 公司财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 预计25 - 27年营业收入分别为1202.74亿元、1253.47亿元、1294.38亿元，增长率分别为3.52%、4.22%、3.26% [6] - 预计25 - 27年净利润分别为13.71亿元、27.07亿元、32.39亿元，增长率分别为82.15%、97.51%、19.63% [6] 利润表 - 2025 - 2027E营业收入分别为1202.74亿元、1253.47亿元、1294.38亿元，营业成本分别为977.82亿元、1011.18亿元、1043.38亿元 [11] - 2025 - 2027E归属母公司净利润分别为13.71亿元、27.07亿元、32.39亿元 [11] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为90.48亿元、142.14亿元、155.12亿元 [11] - 2025 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 80.10亿元、 - 80.10亿元、 - 80.10亿元 [11] - 2025 - 2027E融资活动现金流分别为 - 82.56亿元、6.02亿元、2.59亿元 [11] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为3061.31亿元、3219.75亿元、3380.15亿元，总负债分别为2252.37亿元、2369.34亿元、2485.62亿元 [12] - 2025 - 2027E股东权益分别为808.94亿元、850.41亿元、894.53亿元 [12] 盈利能力 - 2025 - 2027E毛利率分别为18.7%、19.3%、19.4%，归母净利润率分别为1.1%、2.2%、2.5% [13] - 2025 - 2027E ROE（摊薄）分别为2.5%、4.8%、5.5% [13] 偿债能力 - 2025 - 2027E资产负债率均为74%，流动比率均为1.06，速动比率均为0.88 [13] 费用率 - 2025 - 2027E销售费用率分别为2.50%、2.50%、2.40%，管理费用率分别为6.80%、6.70%、6.50% [14] 每股指标 - 2025 - 2027E每股红利分别为0.05元、0.06元、0.07元，每股经营现金流分别为0.58元、0.91元、1.00元 [14] 估值指标 - 2025 - 2027E PE（A股）分别为81、41、34，PB（A股）分别为2.0、2.0、1.9 [14]