报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4187，涨7，涨幅0.17%，成交量20.16万手，持仓量16.85万手 [3] - 豆二B2506最新价3419，跌12，跌幅0.35%，成交量3.06万手，持仓量8.59万手 [3] - 豆粕M2507最新价2811，跌16，跌幅0.57%，成交量19.68万手，持仓量53.17万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2513，跌14，跌幅0.55%，成交量9.24万手，持仓量16.44万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8392，跌42，跌幅0.50%，成交量0.37万手，持仓量0.73万手 [3] - 豆油Y2507最新价7774，跌18，跌幅0.23%，成交量0.66万手，持仓量1.85万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9342，跌70，跌幅0.74%，成交量2.07万手，持仓量2.30万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2989，涨1，涨幅0.03%，成交量13.19万手，持仓量14.13万手 [3] - 生猪LH2507最新价13450，跌50，跌幅0.37%，成交量0.69万手，持仓量3.25万手 [3] - 花生PK2510最新价8064，跌102，跌幅1.25%，成交量4.69万手，持仓量7.13万手 [3] - 苹果AP2510最新价7948，跌16，跌幅0.20%，成交量8.90万手，持仓量10.27万手 [3] - 红枣CJ2509最新价8965，跌140，跌幅1.54%，成交量5.05万手，持仓量9.11万手 [3] - 白糖SR2507最新价5954，跌38，跌幅0.63%，成交量2.84万手，持仓量3.44万手 [3] - 棉花CF2507最新价12565，跌95，跌幅0.75%，成交量2.86万手，持仓量4.55万手 [3] - 玉米C2507最新价2359，跌1，跌幅0.04%，成交量75.31万手，持仓量146.47万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2725，涨1，涨幅0.04%，成交量12.43万手，持仓量23.33万手 [3] - 原木LG2507最新价787，跌6，跌幅0.69%，成交量1.17万手，持仓量3.04万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同表现，如豆一成交量40923，量PCR0.70，持仓量72007，仓PCR0.63 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2750 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7000 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位14000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9200，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花CF2507压力位13400，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化，如豆一平值隐波率16.965，加权隐波率18.31，较之前变化 -0.12 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 基本面：2025年第27周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存和未执行合同下降 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹回暖，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4000 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕 - 基本面：全国主要油厂豆粕成交1.48万吨，较前一交易日减0.05万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，上周以来逐渐走弱 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，豆粕M2507压力位3300，支撑位2750；菜粕RM2507压力位3000，支撑位2500 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA高频数据显示产量环增 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，上周以来逐渐反弹回暖 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR当前仍处于1.00以上，P2506压力位8700，支撑位8300 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - 花生 - 基本面：产区商品米交易放缓，油厂适量收购，花生油库存增加，油厂开工率增长 [11] - 行情分析：花生延续弱势偏空头震荡下行，上周超跌反弹后本周快速下跌回落 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下，PK2510压力位9200，支撑位7200 [11] - 策略建议：现货多头套保策略为持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：需求表现一般，二次育肥热情下降，猪价震荡 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，而后上升受阻回落 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，LH2507压力位14000，支撑位13000 [11] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头备兑策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋 - 基本面：成本同比偏低，补栏量维持偏高，老鸡出栏增多 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月以来止跌反弹后小幅盘整，上周快速回落 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，JD2506压力位3300，支撑位2800 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] - 苹果 - 基本面：山东地区苹果价格暂稳，陕西地区价格上涨 [12] - 行情分析：近三周高位区间震荡，上周突破上行后本周高位回落 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下，AP2510压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] - 红枣 - 基本面：4月27日红枣市场价格稳，现货价格低位，内地持货商未大幅让利出货 [13] - 行情分析：一个多月以来小幅区间盘整，上周以来持续走弱 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，CJ2509压力位11400，支撑位8800 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合；现货备兑套保策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：巴西对中国食糖出口待运量减少，郑糖远月月差和产销区价差走弱 [13] - 行情分析：今年1月以来低位回升，4月初突破后回落，近两周高位震荡 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于[0.80 - 1.20]，SR2507压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - 棉花 - 基本面：美棉出口签约量减少，巴西4月前三周出口棉花增加 [14] - 行情分析：4月大幅下跌后近三周低位区间盘整 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，CF2507压力位13800，支撑位12400 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货备兑策略为持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 基本面：北方港口集港成本高，集港量与发运量下降，玉米库存回落 [14] - 行情分析：玉米维持一个多月矩形区间震荡，上周以来逐渐上涨回升 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近，C2507压力位2380，支撑位2220 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合 [14]