报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、玻璃、甲醇、尿素、沥青偏空或偏弱；PX、PTA/P R、乙二醇偏空；纯碱震荡 [1] 报告的核心观点 - 贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱，但贸易旺季即将开启，下方支撑短期增强；各品种受成本、供需、库存等因素影响，呈现不同走势 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降2.63%，Brent下降2.33%，内盘SC下降1.23% [3] - 基本逻辑：贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱；伊拉克3月石油总出口量超1.06亿桶，哈萨克斯坦3月石油产量降约3%；中国3月汽油产量同比降6.10%；截至4月18日当周，美国商业原油库存增20万桶，战略原油储备增50万桶，汽油库存减450万桶，馏分油库存减240万桶 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元；短周期走势偏弱，五一假期建议轻仓或买期权对冲风险，SC关注【470 - 485】 [5] LPG - 行情回顾：4月29日，PG主力合约收于4383元/吨，环比降0.27%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [7] - 基本逻辑：受关税政策影响，丙烷进口成本上升，液化气相对抗跌，但油价连续下探，成本端拖累，走势偏弱；截至4月29日仓单量7757手与上期持平；截至4月26日，PDH装置利润与上期持平，烷基化装置利润环比降7.5元/吨；截至4月25日当周，液化气商品量总量环比升0.23万吨，PDH、MTBE、烷基化油开工率环比下降，炼厂库存环比降0.1万吨，港口库存量环比升17.57万吨 [8] - 策略推荐：中长期走势主要跟随油价，技术走势偏弱，节前建议暂时观望，PG关注【4350 - 4420】 [9] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+11元/吨 [11] - 基本逻辑：年内已投产万华等合计208万吨新产能，山东新时代装置已开车，部分进口窗口关闭或待开启；农膜处于季节性旺季尾声；成本端原油下跌，装置维持高开工，供给充沛，需求逐步转淡，基本面偏弱；中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7030 - 7200】 [12] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 - 20元/吨 [14] - 基本逻辑：一季度宝丰100万吨/年PP装置投料开车成功，后市关注中景石化150万吨/年PDH装置投产进度；关税扰动下，制品出口承压运行；成本支撑减弱，仓单下降，供需双弱；中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7030 - 7150】 [15] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 8元/吨 [17] - 基本逻辑：1月新增新浦化学50万吨装置投产，供给端高位承压，产能利用率为79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；2025年1 - 3月PVC累计出口98万吨，累计同比+56%，5月台塑报价环比持平；交割月临近，主力移仓换月，主力增仓下跌，市场情绪偏弱 [18] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4880 - 5020】 [18] PX - 行情回顾：4月25日，PX华东地区现货6600元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6230（+64）元/吨，华东地区基差370（-64）元/吨 [19] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修或降负情况；加工差方面，PXN价差、短流程工艺PX - MX价差等有变化；产量方面，PX周度开工率和产量有下降，国际PX开工负荷下滑；进口量近五年中性偏低；需求端存走弱，PTA装置检修量偏多；3月PX库存处同期偏高位置，仓单数量低于同期；近期跟随成本波动，震荡偏弱 [20] - 策略推荐：PX关注【6150，6250】 [20] PTA - 行情回顾：4月25日，PTA华东4490（+62）元/吨；TA09日内收盘4400（+30）元/吨，TA5 - 9月差32（+48）元/吨，华东地区基差90（+32）元/吨 [22] - 基本逻辑：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解；需求端相对较好但存走弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；PTA去库；加工费同期低位，盘面跟随成本波动 [23] - 策略推荐：TA关注【4360，4460】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区乙二醇现货价4184（-32）元/吨；EG09日内收盘4160（-19）元/吨，EG5 - 9月价12（+6）元/吨，华东基差24（-13）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，供应端压力有所缓解，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端相对较好但存走弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存偏高，社会库存环比略有增加，港口库存下降；成本端支撑偏弱 [26] - 策略推荐：EG关注【4160，4220】 [27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面偏弱震荡，主力基差扩大，仓单不变 [29] - 基本逻辑：宏观层面，中美贸易战僵持，国内4月政治局会议暂无明确增量政策信息，关税担忧难消退，宏观情绪偏谨慎；玻璃供应维持低位稳定，成本下降后厂家冷修计划放缓；需求呈季节性改善，但低于同期水平，房地产行业未企稳，市场需求预期偏弱；玻璃上游企业重新累库，中游库存压制短期反弹，临近五一假期企业或有暗降预期；企业总库存增加39.5万重箱至6547.3万重箱，环比回升0.61%，结束五连增；期货贴水湖北现货幅度有所扩大 [30] - 策略推荐：FG关注【1080，1120】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏暖震荡，基差缩窄，仓单增加，预报增加 [31] - 基本逻辑：短期纯碱企业5月检修计划增多，供给或再次收缩，但行业过剩产能仍未出清，新产能有继续投产计划；下游需求变化不大，适量低价成交，随用随采为主；节前终端低价稍有补库，现货市场报价相对坚挺；碱厂库存小幅去库，但绝对库存暂居高位；目前两种主流制法利润均有提升，且氨碱法利润扭亏为盈；期货市场情绪阶段性回暖，但供需驱动仍较为有限，大趋势震荡为主，中期仍无上涨驱动 [32] - 策略推荐：SA关注【1335，1380】 [32] 甲醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区甲醇现货2413（+5）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2288（-1）元/吨，甲醇华东基差195（+18）元/吨，港口基差122（+4）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润70美元/吨（环比持平） [34] - 基本逻辑：短期甲醇装置检修降负，供应端压力略有缓解，但5月海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力偏大；国内甲醇综合利润维持高位，开工负荷有所下降，海外部分甲醇装置降负；甲醇加权利润提升，装置检修规模较往年偏低，周度产能负荷小幅下降，周度产量处季节性高位；进口同期偏低，4月底5月初到港量有望回升；需求端预期走弱，华东MTO装置整体开工负荷下降，甲醇传统下游加权利润和开工率下滑，企业节前备货阶段性需求改善；社会库存环比去化；成本支撑偏弱 [34] - 策略推荐：MA关注【2255,2285】 [35]