报告核心观点 - 看好国轩高科盈利能力提升和海外产能布局，维持买入评级和目标价29.07元人民币 [1][2] - 固德威业绩低于预期，但合同负债大增预示业绩有望恢复，下调盈利预测和目标价，维持中性评级 [3] 公司研究 国轩高科 - 2024年全年收入353.9亿元，同比+11.9%，2025年1季度收入90.5亿元，同比+20.6%，主要得益于电池出货量同比大增 [1] - 2024年毛利率和扣非归母净利率分别同比增长1.1个/0.3个百分点至18.0%/0.7%，2025年第一季度分别同比提升0.4个/0.1个百分点 [1] - 第三代电芯已取得多家客户的多款车型定点，目标2025年产能达20GWh [2] - 2024年海外收入同比大幅增长71.2%，越南工厂已投产，摩洛哥和斯洛伐克基地预计分别于2026年/2027年投产 [2] 固德威 - 2024年营收67.4亿元，同比下降8%，盈利由2023年的8.52亿元转为亏损0.62亿元，主要因内地收入大增但欧洲逆变器及电池收入大降，同时费用增加 [3] - 1Q25营收18.8亿元，同/环比增长67%/5%，亏损0.28亿元，业绩仍低于预期 [3] - 1季度末合同负债达4.4亿元，创历史新高，同/环比大增85%/28%，预示业绩有望恢复 [3] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价22,008，升跌0.14%，年初至今升跌9.85%；国指收盘价8,068，升跌 -0.15%，年初至今升跌10.67%等 [5] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价65.85，三个月升跌 -13.99%，年初至今升跌 -11.71%；期金收盘价3,332.50，三个月升跌20.35%，年初至今升跌26.75%等 [5] 基点变动 - HIBOR为4.58，三个月变动0.00，六个月变动0.00；美国10年债息yield为4.16，三个月变动 -8.51，六个月变动 -2.43 [5] 恒指技术走势 - 恒生指数22,008.11，50天平均线22,580.23，200天平均线21,110.37 [5] 经济数据 美国 - 4月29日美国JOLTS职位空缺（三月）上次数据为7.57M；4月30日美国实际GDP年化季率（第一季度）市场预期2.4%，上次数据0.4% [6] 中国 - 4月30日中国官方制造业PMI（四月）上次数据为50.5；中国官方非制造业PMI（四月）市场预期50.8 [6] 研究报告列表 深度报告 - 涵盖新能源、消费、互联网等多个行业2025年展望及相关点评报告 [6] 每日报告 - 包含国轩高科、固德威等多家公司近期报告，涉及财务模型更新、业绩点评等内容 [6] 指数成份股数据 恒生指数成份股 - 包含长和实业、中电控股等多家公司收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率等数据 [7] 国企指数成份股 - 包含吉利汽车、中信股份等多家公司收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率等数据 [8]