报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告与2025年一季报显示业绩稳健增长，新签订单快速增长，2025年业绩有较强保障，加大研发投入使产品持续推陈出新，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长 [4][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，海伦哲股价从 - 19%增长至62% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价4.85元，总股本10.09亿股，流通股本10.05亿股，总市值和流通市值均为49亿元，52周内最高/最低价为6.64 / 2.92元，资产负债率40.4%，市盈率21.43，第一大股东是海徳资产管理有限公司 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收15.91亿元，同增17.69%；归母净利润2.24亿元，同增8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同增48.17%。2025Q1实现营收3.46亿元，同增54.80%；归母净利润0.29亿元，同增26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同增40.66% [4] 分产品收入情况 - 2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81%；备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [5] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率同比提升1.24pct至33.82%，期间费用率同减1.74pct至17.36%，其中销售费用率同减1.2pct至7.64%，管理费用率同增0.04pct至5.31%，财务费用率同减0.1pct至0.33%，研发费用率同增0.35pct至4.08% [6] 新签订单情况 - 2024年全年新签合同订单或已收到中标通知书的订单合计19.67亿元，同比增长83.95%，徐州本部首次跨越10亿元营收大关，全资子公司格拉曼民品新签订单金额超4亿 [6] 研发与产品情况 - 2024年推出超大高度GKH64高空作业车，研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备，高空作业车租赁产品布局并迭代多款爆款，国际市场完成近10款产品开发并销售，形成应急排水车产品系列化，全资子公司格拉曼高空无人机灭火消防车推向市场并中标 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08%，对应PE估值分别为16.47、14.62、13.16 [8][9] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [14]